美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上发出的最新政策信号，让华尔街瞬间燃起希望。受此影响，美股在周五集体飙升，道琼斯工业平均指数一举突破历史高位，标普 500 与纳斯达克也双双大涨。投资者押注，美联储最快将于 9 月启动新一轮降息周期。

周五收盘，道琼斯指数大涨 846.24 点，涨幅 1.89%，报 45,631.74 点，创下历史收盘新高。标普 500 指数上涨 1.52%，收于 6,466.91 点，盘中一度距离历史最高点仅差 3 点。科技股为主的纳斯达克综合指数上涨 1.88%，报 21,496.53 点。

此次上涨明显逆转了本周初的颓势。此前，由于市场对高利率持续时间的不确定性以及科技板块的回调，三大指数一度承压。周五的强劲反弹不仅抹平了周内的部分跌幅，也标志着投资者情绪出现明显转变。

鲍威尔讲话后，科技巨头股票集体上扬。英伟达上涨 1.7%，Meta 上涨超过 2%，谷歌母公司 Alphabet 和亚马逊均涨逾 3%。特斯拉更是飙升近 6%，成为当天表现最强势的个股之一。

这些公司在今年已累积不小涨幅，但近期因市场对利率居高不下的担忧而遭遇调整。鲍威尔的鸽派言论显然缓解了市场的紧张情绪。

科技股对利率走势极为敏感。利率下降意味着企业融资成本降低，未来现金流折现价值提升，这对成长型公司尤其有利。因此，鲍威尔言论一出，投资者立即重新加码这类资产。

在怀俄明州杰克逊霍尔的年度央行研讨会上，鲍威尔的讲话语调明显比前几个月温和。他表示，当前的 " 基本前景 " 和 " 风险平衡 " 的转变，可能需要对现行政策做出调整。

他提到：" 风险在我们维持就业与控制通胀的双重使命之间正在重新分布。" 同时，他强调，美国经济正在经历 " 深远的结构性变化 "，其中包括税收政策、贸易结构和移民趋势，这些因素正在长期影响劳动力市场和物价水平。

虽然他并未明确表示何时降息，但市场普遍将其言论解读为释放 " 预备降息 " 信号。这一解读促使利率期货市场快速定价新的政策路径。

根据芝商所 CME Group 的 FedWatch 工具，截至周五下午，交易员押注美联储在 9 月降息 25 个基点的概率已经上升至 83%，远高于本周初的 75% 左右。这显示出市场对于货币政策即将转向的信心正在迅速增强。

过去一年，美联储通过快速加息将联邦基金利率推至 20 多年来的最高水平，以遏制顽固的通胀。然而，随着通胀数据回落、经济增长出现分化，联储开始面临新的两难：既要防止经济过热，又要避免高利率压垮消费与就业。

Northlight 资产管理公司首席投资官克里斯 · 扎卡雷利指出：" 现在，美联储若要在下个月维持利率不变，必须有非常强的理由。市场已经‘抢跑’，不接受观望。"

尽管周五大幅反弹，但回顾全周走势，三大指数表现分化。道琼斯指数在大型金融、能源与工业股支撑下全周上涨 1.5%；标普 500 小幅上涨 0.3%；而科技权重更高的纳斯达克指数则下跌 0.6%。

// 鲍威尔在杰克逊霍尔释放谨慎鸽派信号 //

在美联储于怀俄明州杰克逊霍尔举办的年度央行会议上，鲍威尔传达出一个微妙而谨慎的信息：尽管目前劳动力市场依然强劲、经济表现具有韧性，但由于面临高度不确定性，美联储在货币政策上将 " 谨慎前行 "，为未来可能的降息留下空间。

图片来源：Wind 金融终端 GCB 模块

鲍威尔在讲话中指出，当前美国经济受到税收、贸易和移民政策 " 大幅变化 " 的影响，这些因素正在改变通胀、就业和整体经济的结构，使得联储在 " 实现充分就业与稳定物价 " 之间的风险平衡发生变化。

他明确表示：" 尽管政策目前处于限制性区域，但随着经济前景和风险平衡的变化，我们可能需要调整政策立场。" 这是他此次讲话中最接近暗示未来降息的部分。

鲍威尔提到，虽然美国经济仍表现 " 坚韧 "，但下行风险正在增加。他强调，新的关税措施可能再度推升通胀，形成 " 滞涨 " 局面，即经济放缓与通胀上升并存，这是美联储最不愿面对的局面。

" 我们正在看到多种力量相互作用：劳动力市场强劲，但全球经济增长放缓，贸易政策紧张，价格压力仍在。" 他说，" 在这种背景下，保持灵活和谨慎是必要的。"

自去年底以来，美联储将基准利率维持在 4.25% 至 4.5% 的区间，并未进一步加息。这一利率水平已经比一年前鲍威尔在同一场合讲话时低了整整一个百分点。

" 考虑到当前的经济条件，我们可以在调整政策时保持谨慎。" 他说，" 我们不急于做出决定，因为现有政策已经具有一定的紧缩性。"

虽然鲍威尔在讲话中并未正面回应特朗普总统近期对于 " 立即大幅降息 " 的强烈批评，但他强调了联储的独立性。

" 联邦公开市场委员会（FOMC）将完全根据对数据的解读、经济前景的判断以及风险评估来做决策。" 鲍威尔表示，" 我们绝不会偏离这一基本原则。"

目前，特朗普政府正与多个国家进行贸易谈判，政策走向充满不确定性。白宫方面主张当前通胀水平可控，认为应迅速降息以刺激经济；而美联储则更倾向于等待数据，审慎应对政策风险。

鲍威尔指出，关税的影响具有复杂性，不仅体现在消费价格上涨，也在企业供应链和分销系统中逐步传导。

" 关税的作用仍在扩散，我们还没有看到全部影响。" 他说，" 而且，关税水平仍在不断变化，意味着企业和市场仍需更长时间来调整。"

他认为，一种合理的基准情景是：关税导致的通胀可能只是一次性的水平跃升，不足以长期支撑高利率。但他也承认，未来仍存在多种可能，" 没有哪种结果是确定的 "。

鲍威尔还回顾了过去五年美联储政策框架的变化，尤其提到了 2020 年推出的 " 灵活平均通胀目标制 "（Flexible Average Inflation Targeting，FAIT）。

该政策允许通胀在一段时间内超过 2% 的目标，以确保就业充分恢复。但这一策略很快就受到现实挑战——通胀水平远超预期，达到 40 年新高，而美联储起初误判为 " 暂时性 "，延迟了加息时机。

" 事实证明，那种有意让通胀小幅超标的策略并不现实。" 鲍威尔坦言，"2021 年之后通胀的暴涨既不温和，也非故意，而是一个沉重的教训，提醒我们高通胀对低收入群体的伤害最深。"

尽管外界对于 2% 通胀目标是否合理存在争议，但鲍威尔强调，美联储将继续坚持这一核心目标。

" 我们认为，坚定的 2% 目标是维持长期通胀预期稳定的关键。" 他说。

目前，一些经济学者认为 2% 的目标可能过高，会导致美元长期走弱；而另一些人则主张目标应更灵活，以适应全球经济的变化。

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