东吴证券股份有限公司张良卫 , 孙婷 , 武欣姝近期对同花顺进行研究并发布了研究报告《2025 年半年报点评：营收净利双高增长，AI 生态构筑护城河》，给予同花顺买入评级。

同花顺 ( 300033 )

事件：公司发布 2025 年半年报，实现营业总收入同比 +28% 至 17.8 亿元，归母净利润同比 +38% 至 5.0 亿元；2025Q2 单季度，公司实现营业总收入同比 +34% 至 10.3 亿元，归母净利润同比 +47% 至 3.8 亿元。

投资要点

市场持续活跃，互联网广告业务受益明显。分业务看，2025H1，①增值电信业务收入同比 +12% 至 8.6 亿元，广告及互联网推广服务收入同比 +83% 至 6.4 亿元；2025 年上半年资本市场活跃，A 股日均交易额同比 +60% 至 13,669 亿元，公司将产品与大模型技术深度融合，用户粘性持续改善，广告及互联网推广服务、增值电信业务直接受益。我们预计部分预售现金及业务款项未计入利润表内：25H1 公司合同负债同比 +92% 至 23 亿元（为历史最高值），经营活动产生的现金流量净额同比 +275% 至 11 亿元，销售商品、提供劳务收到的现金同比 +73% 至 27 亿元。②软件销售及维护服务收入同比 +8% 至 1.1 亿元，业务收入较为稳定；基金代销收入同比 -0.04% 至 1.7 亿元，我们预计主要系基金管理费率、销售服务费率等基金投资成本持续下降，且渠道端分成比例有所变化。

整体成本上行，销售费用增长较快。①营业成本同比 +10% 至 2.3 亿元；②研发费用同比 -2% 至 5.8 亿元，研发费用率同比 -10pct 至 32.6%；③销售费用同比 +38% 至 3.4 亿元，销售费用率同比 +1.4pct 至 18.8%，主要系公司加大营销力度，宣传推广费、销售人员薪酬等增加；④管理费用同比 +9% 至 1.2 亿元，管理费用率同比 -1.2pct 至 7.0%。

构建 AI+ 金融全新生态，巩固金融科技领先地位：①问财深度思考 2.0 实现重大升级：从单一推理模型演进为具备自主规划与推理能力的智能体，打造更理性的投资决策助手，引领 AI 投顾迈入 " 理性思考 " 新阶段。②虚拟人技术取得关键突破：自研虚拟人手语生成系统获专利授权，融合深度学习与知识图谱实现高精度手语合成，已在金融营销场景成功落地。③智能投研平台 AiFinD 持续优化：依托 AI 技术对海量金融数据进行深度挖掘与智能分析，为机构投资者提供更全面、精准的投研支持。④发布全球首个深度融合实际业务的大模型金融评估基准 BizFinBench，涵盖数值计算、链式推理、信息抽取、趋势预测与知识问答五大核心能力。

盈利预测与投资评级：基于资本市场活跃度持续向好，利好公司各项业务收入增长，我们小幅上调此前盈利预测，预计 2025-2027 年公司归母净利润分别为 26/34/43 亿元（前值为 24/31/39 亿元），分别同比 +41%/+32%/+26%，对应 PE 分别为 84/64/51 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：业务发展不及预期，AI 技术及应用发展不及预期。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 2 家机构给出评级，买入评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 344.75。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。