开源证券股份有限公司齐东 , 胡耀文 , 杜致远近期对地铁设计进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：营收利润同比增长稳健，工程总承包业务收入大幅增长》，给予地铁设计买入评级。

地铁设计 ( 003013 )

营收利润同比增长稳健，工程总承包业务收入大幅增长，维持 " 买入 " 评级地铁设计发布 2025 年中期报告，公司营收利润同比增长稳健，业绩表现优秀，毛利率水平稳中有升，工程总承包业务维持高增速，广东地区业务占比扩大。公司背靠大股东广州地铁，多领域拥有丰富资质，技术优势行业领先，把握轨交设计咨询核心业务发展。我们维持 2025-2026 年并新增 2027 年盈利预测，预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 6.25、6.42、6.78 亿元，对应 EPS 为 1.53、1.57、1.66 元，当前股价对应 PE 为 9.7、9.4、8.9 倍，公司业务经营稳健，看好公司长期发展，维持 " 买入 " 评级。

营收利润保持增长，毛利率水平稳中有升

公司 2025 年上半年实现总营业收入 13.17 亿元，同比增长 5.31%；实现归母净利润 2.21 亿元，同比增长 6.58%；实现扣非归母净利润 2.16 亿元，同比增长 5.5%。2025 年上半年，公司实现毛利率 36.74%，同比 +0.22pct，实现净利率 16.89%，同比 +0.09pct。截至 2025 年上半年，公司资产负债率 51.46%，权益乘数 2.06，流动比率 1.28，速动比率 1.05。

工程总承包业务收入大幅增长，广东业务占比扩大

分业务类型看，公司 2025 年上半年勘探设计、规划咨询、工程总承包、其他业务实现营业收入分别达 10.80 亿元、0.25 亿元、2.11 亿元、0.01 亿元，同比分别 +0.93%、-57.17%、+73.98%、-17.15%，分别占营业收入比例为 81.97%、1.90%、16.07%、0.06%。分地区看，公司 2025 年上半年在广东省内实现营业收入 9.82 亿元，同比增长 21.46%，占比 74.56%，在广东省外实现营业收入 3.35 亿元，同比下降 24.21%，占比 25.44%。

风险提示：行业竞争加剧、新拓订单不及预期、应收账款延期风险。

最新盈利预测明细如下：

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