国金证券股份有限公司樊志远近期对兆易创新进行研究并发布了研究报告《业绩持续增长，定制化存储开启新增长曲线》，给予兆易创新买入评级。

兆易创新 ( 603986 )

2025 年 8 月 22 日，公司发布 2025 年中报。

1）2025 年上半年公司实现营业收入 41.50 亿元，同比增长 15.00%；实现归母净利润 5.75 亿元，同比增长 11.31%；2）2025 年单二季度公司实现营业收入 22.41 亿元，同比增长 13.09%，环比增长 17.40%；实现归母净利润 3.41 亿元，同比增长 9.17%，环比增长 45.27%。

经营分析

25 年上半年淡季不淡，收入利润同步增长，主要归因于：1）在 25 年上半年消费电子国补政策的拉动下，下游消费类领域需求逐步释放；2）AI 带动端侧存储容量升级，PC、服务器、汽车电子等领域对存储的需求持续增长。公司积极推动市占率提升，公司产品在存储与计算、手机、汽车、消费等多个领域均实现收入和销量的同比快速增长。

我们持续看好 " 国产替代 + 端侧 AI" 为公司未来核心增长逻辑：1）在 Nor Flash 领域，公司为排名全球第二，中国内地第一供应商，受国补拉动下游消费类需求明显增长。在利基 DRAM 领域，三星、美光、海力士等海外大厂加速退出利基市场，供不应求的市场格局下，公司产品量价齐升，DDR4 产品占比提升，毛利率环比明显改善。在 MCU 领域，公司继续强化深耕优质消费及工业市场的战略，25 年上半年实现接近 20% 同增。2）Deepseek 加快了 AI 推理和应用落地的节奏，随着端侧 AI 需求的兴起，对定制化存储解决方案提出新的要求。公司控股子公司青耘科技紧贴客户需求，开拓定制化存储解决方案，定制化存储在 AI 手机、AI PC、汽车、机器人等若干领域的客户拓展进展顺利。

盈利预测、估值与评级

我们预计公司 2025-2027 年归母净利润为 14.8/19.3/24.9 亿元，同比增长 33.9%/30.6%/29.4%，对应 PE 为 51/39/30 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

市场竞争加剧；原材料价格上涨；新产品推广不及预期；汇率风险；解禁风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 13 家机构给出评级，买入评级 11 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 121.57。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。