近期，A 股市场表现强劲，港股市场也同步改善，恒生指数几度突破 25000 点位，种种迹象指向全面牛市行情的启动。

在港股市场主线的把握上，机构则普遍看好科技、消费。比如国泰海通提到，港股科技、消费类资产与当前 AI 应用、新消费等产业趋势相关度更高，且基本面更优，相较 A 股而言仍具有稀缺性。

同时，随着当下中报的密集披露，市场进入业绩验证窗口期，提供出新的投资线索。 

在这样的背景下，笔者沿着消费赛道重点挖掘那些既与新消费等趋势相关，又具备优质基本面的企业，并关注到了慕尚集团。

或许读者会疑问和好奇，为什么是慕尚集团？下面我们就来深入剖析一番。

一、经营韧性较强，利润增速领先行业

上半年，一众消费企业的中期业绩 " 亮红灯 "，纺织服装领域整体也有所承压，特别是传统品牌整体依然处于转型调整期，利润端的压力尤为突出。也正因此，利润表现成为当下验证服装品牌基本面的关键指标之一。

核心逻辑在于，服装品牌转型过程中难免经历阵痛，无论是模式调整还是资源投入都需要时间消化。而持续盈利是企业扛过调整期的波动，进入业绩收获阶段的关键支撑。

在这样的背景下，慕尚集团展现出较强的经营韧性，利润实现大幅增长，增速在行业处于靠前位置，也由此充分反映其战略转型得以稳步推进。

具体财务数据来看，上半年慕尚集团实现收入 9.69 亿元，净利润同比增长 30.9% 至 887.2 万元，  自 2022 年以来始终保持盈利。

同时，慕尚集团的毛利率也仍处较高水平，达到 53.4%。 

在这份业绩背后，GXG 主品牌实现收入 8.97 亿元，其中来自自营店的收入相对稳定；品牌毛利率为 54.2%，依然高于集团整体水平。集团另一中性服装品牌 Mode Commuter 实现收入 1.91 亿元，毛利率达 58.4%，同比增长 2.4 个百分点。

同时，慕尚集团来自线下自营渠道的总收入为 4.49 亿元，也表现较为稳定。 

结合近年来慕尚集团的渠道布局策略来看，近年来集团持续推动渠道变革，关闭低效门店，提升单店运营业绩和质量。对于新开门店，一边瞄准一二线城市的核心商圈与标杆商场，打磨门店模型；另一边推动三、四线城市的扩张，触达下沉市场的 " 消费新贵 " 们。

此外，上半年慕尚集团加强了费用管控，集团行政及财务开支占收入比例分别降至 8.6% 和 1.7%，较 2024 年同期的 10.3% 和 2.7% 明显下降。

这不仅直接为持续盈利筑牢了成本 " 防线 "，也从侧面体现出集团在转型过程中对经营的精细化打磨，传递出更多发展信心。

二、战略潜能可观，锻造男装 " 新消费 " 样本

如果说业绩是企业经营的 " 外在体现 "，战略则是 " 内在根基 "，更决定着企业未来的长期发展潜力。

纵观慕尚集团战略转型路径，不难发现其核心方向始终锚定在满足年轻人的需求上，GXG 一度被视为 " 最懂年轻人的品牌 "。而且，2023 年 GXG 确立的 " 通勤男装 " 战略，正切中当下年轻人的情绪需求变革，布局的价值不容小觑。

过去很长一段时间，中国男性消费群体在休闲时尚领域格外沉默，且往往被忽视，市场将更多目光投向女性消费市场，对男性的休闲时尚需求挖掘不足。

而近年来，我国男性的消费观念发生深刻转变，他们开始渴望通过服饰展现个性主张。尤其当以 Z 世代为代表的年轻人成为男装市场的消费主力，并走入职场后，更倾向于将平衡工作与生活的追求投射到服饰选择上。

这一趋势让商务与休闲服装的边界日渐模糊，也涌现出尚待满足的新需求。

从人群基础来看，这一需求更是具备长期挖掘空间。根据市场大数据预测，未来 10 年，73% 的 "Z 世代 " 人口将会成为职场新人；到 2035 年 ,"Z 世代 " 整体消费规模将增长 4 倍至 16 万亿元；国家统计局数据亦显示，国内 Z 世代中的男性占比达 53.4%，高于女性。

GXG 所占位的"通勤男装" 则恰恰是连接商务与休闲服装的 " 中间地带 "，为年轻人带来既提升生活体验又满足情绪价值的全新选择。去年，GXG 亦获得了弗若斯特沙利文授予的 " 中国通勤男装品牌开创者 " 称号认证，明确其在这一赛道的先发地位，凸显发展潜力。

结合具体产品来看，GXG 持续推动品牌创新，已打造出多款兼具功能与美学的跨场景通勤服装。其中，颇具代表性的零压系列精准切中职场人的 " 减负 " 需求，主打舒适、松弛、易打理，拓展出零压 POLO、零压大衣等多品类矩阵，并不断迭代升级。

比如，上半年 GXG 推出了最新款零压 POLO，在打破场景边界上更进一步。这款产品以 " 让夏天更松弛 " 为理念，针对场景体验进行了升级，采用 " 会呼吸的 " 干爽面料，让穿着者即使在 30 ℃的环境下暴汗也能保持体感清爽，同时实现 " 久坐不起皱 " 等，适配运动、工作、度假等多个场景的舒适诉求。

在此基础上，GXG 也进一步构建独特的品牌价值主张，让 " 精神力 " 成为品牌与消费者之间更深层的连接纽带。 

GXG 在上海举办的 2024 秋冬新品发布会，便是其价值主张落地的一个注脚。

该大秀以 " 松弛通勤 " 为主题，深度契合年轻人对松弛感的精神追求，呼应当下的 " 悦己 " 理念。同时。其通过与非物质文化遗产绒花跨界合作，为产品加持 " 荣华 " 的美好寓意，让服饰成为兼具舒适体验与情感价值的载体。

此外，GXG 持续展开与消费者的深度互动，比如打造 " 超级 VIP 城市环游季 " 活动等，加强情绪营销，让消费者直观感知到其品牌升级。

透过这些布局也可以更清晰地看到，相比传统消费，GXG 的内核更贴合以情绪价值为核心的 " 新消费 "，走在趋势前面。

展望后续，GXG 亦有望在新消费浪潮中收获更多成长红利。随着消费者对情绪价值需求的不断提升，其此前的战略布局将迎来更好的兑现契机，进一步激活品牌优势，将多年沉淀的对年轻人的理解转化为更实在的业绩动能。

探索 AI 应用、私域营销，提升长期发展质量

在战略基础上，慕尚集团还在积极探索 AI 应用、私域营销等创新玩法，提升运营层面的创新活力，从而进一步提升长期发展质量。

AI 应用方面，慕尚集团已布局 AI 打样。过去，打样需经历面料采购、裁剪、制作等环节，耗材损耗大，且人工成本与时间成本居高不下，AI 打样则带来了传统流程的效率革新、成本优化。具体成效可以参考波司登，有数据显示波司登通过 AI 赋能已将头样开发时间从 100 天降至 27 天，样衣研发成本降低 60% 以上。

同时，慕尚集团较早推动数字化转型，历经多年沉淀出庞大的数据资产，并形成数据采集、分析、应用的能力矩阵。AI 打样与其现有能力结合构建出 " 数据洞察 - 智能设计 - 快速验证 " 的全链路数字化研发体系，推动业务模式进一步升级。这也提升了其产品策略的灵活性和竞争力。

私域营销方面，近期 GXG 与梦饷科技达成私域渠道独家战略合作，也透露出其加码探索新兴电商平台等信号。

此次合作的关键在于，双方精准匹配 GXG 品牌去库存需求与私域用户对高性价比商品的需求，相当于搭建了长期去库存的高效通道，并在这一过程中加强用户运营，实现一定业绩转化。数据显示，GXG 产品在梦饷平台销售额已突破千万。

在服装行业中，库存积压向来是悬在企业头顶的 " 顽疾 "。不仅会直接压缩利润空间，还会占用企业大量流动资金，进而牵制企业在新品研发、市场拓展等关键环节的投入，在市场竞争中逐渐失去主动权。这也是为什么，去库存始终是服装企业经营中的核心课题之一。 

反过来，高效的去库存机制则能让企业 " 轻装上阵 "，在竞争中占据更主动的位置，形成 " 去库存 - 资源聚焦 - 产品迭代 - 竞争力提升 " 的正向循环。 

以上这些都将对慕尚集团产生更为深远的影响，铺就更扎实的未来发展路径。 

总结而言，慕尚集团以稳健的盈利韧性、清晰的战略路径以及对新趋势的拥抱，展现出强大的周期穿越能力与长期投资价值。

尽管慕尚集团的战略转型仍有一段路要走，但笔者相信在新消费浪潮的助推下，前期沉淀的势能正逐步释放，加速迎来业绩收获期。 

无论是经营企业还是投资布局，机会也往往藏在 " 当下的稳健 " 与 " 未来的趋势 " 之间，唯有具备远见和洞察力才能在复杂的市场中锚定方向。当下来看，或许值得对慕尚集团保持一定关注。