东吴证券股份有限公司黄细里 , 孙仁昊近期对沪光股份进行研究并发布了研究报告《2025 年中报点评：25Q2 量利齐升，业绩超预期》，给予沪光股份买入评级。

沪光股份 ( 605333 )

投资要点

公告要点：公司发布 2025 年半年度报告，业绩超预期。2025H1 实现营收 36.30 亿元，同比 +6.2%，归母净利润 2.76 亿元，同比 +8.4%，扣非归母净利润 2.68 亿元，同比 +9.5%。其中 25Q2 实现营收 20.9 亿元，同环比 +11%/+35%，归母净利润 1.8 亿元，同比 +19%，环比 +97%，扣非归母净利润 1.8 亿元，同比 +19%，环比 +98%。

核心客户放量 + 项目量产落地，驱动收入高增：25Q2 营收环比大增 35.3%，核心源于主力客户车型持续放量及重点项目量产爬坡，1）赛力斯、蔚来乐道等新能源客户需求放量；2）上汽大众等传统客户订单稳定；3）L 汽车 W02 高压线束、奔驰 GEN5 低压线束等项目量产，新增 T 公司 E80 低压、一汽红旗高压等项目定点，为后续收入增长奠定基础。

利润优化，现金流状况持续向好：规模效应 + 成本管控发力，25H1 毛利率 15.7%，同比 +0.3pct，其中 25Q2 毛利率达 16.6%，同环比 +0.1pct/+2.3pct；25H1 期间费用率 7.3%，同比 -1.1pct，其中研发费用 1.20 亿元，同比 -8.03%。现金流改善，主要系前期研发项目进入验证生产阶段、领料需求下降，同时公司内部精细化管理降低运营成本，25H1 经营活动现金流净额 1.85 亿元，同比 +67.9%，主要因客户回款周期缩短及政府补助到账增加；截至 25H1 末，货币资金 7.95 亿元，同比 +60.1%，为后续业务拓展提供充足资金保障。

新能源项目持续拓展，线束产业转型升级。25H1 公司新能源线束业务布局持续深化：定点端，新增 L 汽车 W10 高压线束、一汽红旗 E702/BP62/P701 高压线束、奇瑞 ICARV23 高压线束等项目，覆盖主流新能源车企；量产端，除前述赛力斯、蔚来、智己等项目外，还实现 M 汽车电池包高低压线束量产，新能源业务占比稳步提升，为公司在汽车 " 新四化 " 趋势下的竞争力奠定基础。线束产业转型升级有突破：无人机线束交付 A 系列及 A50 系列，获 FF 航空吨级项目订单；作业类无人车辆线束获无人割草机项目，交付近三百台；智能机器人线束为 AI 头部企业供货，参与相关机器人项目，还通过设子公司建 " 一中心四平台 " 完善产业链。

盈利预测与投资评级：我们维持 2025-2027 年营业收入为 100/121/143 亿元，同比分别 +26%/+21%/19%，基本维持公司 2025-2027 年归母净利润预测为 8.7/10.9/12.9 亿元，同比分别 +30%/+25%/+18%，对应 PE 分别为 17/14/12 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：核心客户销量不及预期，新客户及新产品开拓不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，甬兴证券王琎研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 57.79%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 8.23 亿，根据现价换算的预测 PE 为 18.28。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 4 家机构给出评级，买入评级 4 家；过去 90 天内机构目标均价为 44.74。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。