去年业绩变脸的九毛九 ( 09922.HK ) ，今年上半年的经营表现依旧低迷。

最新发布的业绩报显示，今年上半年，九毛九实现收入 27.53 亿元（人民币，下同），同比减少 10.1%；公司权益股东应占期间溢利 6069.1 万元，同比降幅达 16%；核心经营利润率也从上年同期的 5.1% 下滑至 3.6%。

低迷的业绩直接反映在股价上，8 月 25 日九毛九股价收跌 2.17%，盘中跌幅一度超过 10%。

向行业内卷 " 低头 "

尽管国内餐饮行业 " 内卷 " 加剧，市场消费需求也更趋谨慎，但不少餐饮品牌在今年上半年仍实现了逆势增长。

例如，小菜园（00999.HK）和绿茶集团（06831.HK）均达成营收与利润双增长，味千中国（00538.HK）则预计将实现扭亏为盈。九毛九却陷入增长动力不足的困境，旗下九毛九、太二、怂火锅三大核心品牌全部 " 熄火 "。

从下图数据可见，与上年同期相比，今年上半年这三大品牌的翻台率、翻座率、同店销售及同店销售增长率，无一例外均出现负增长，表现相当疲软。其中，三大品牌的同店销售增长率更是全部降至双位数负增长区间。

对于翻台率与翻座率双双下滑的情况，九毛九方面解释称，主要是受严峻外部环境影响，导致门店客流量减少。

作为九毛九旗下主打酸菜鱼品类的品牌，太二过去多年一直是集团增长的核心支柱，甚至一度成为餐饮行业内争相效仿的典范。然而如今，太二品牌却仿佛步入 " 暮年 "，在激烈的行业竞争中逐渐褪去光环。

今年上半年，太二实现收入 19.49 亿元，同比下降 13.3%，超过公司整体营收降幅。回顾 2023 年，太二整体的翻台率曾高达 4.1 次 / 天，而今年上半年这一数据降至 3.1 次 / 天。

此外，作为九毛九 " 发家之本 " 的同名品牌 " 九毛九 "，上半年同样遭遇经营挫折，收入同比降幅高达 22.6%，其收入规模与 " 怂火锅 " 的差距也在进一步拉大。

导致这一局面的原因在于，太二与九毛九品牌在市场中运营多年，逐渐显现品牌老化问题，对消费者的吸引力持续减弱，而激烈的行业竞争更是让这两大品牌的经营雪上加霜。

新增长曲线难寻，被迫断臂自救

对于核心竞争力强劲的头部餐饮品牌来说，在行业面临挑战的当下，恰恰是抢占其他同行市场份额的有利时机。

今年上半年，小菜园加大对大众便民中式餐饮市场的投入，进一步扩大门店布局，整体翻台率同比保持稳定，未出现下滑。绿茶集团同样在持续推进门店扩张，且经营效率实现了持续提升。

而面临品牌发展瓶颈的九毛九，却沦为同行抢占市场份额的对象，无奈之下只能选择 " 断臂自救 "。

截至今年 6 月底，九毛九的门店总数量为 729 间，较上年同期的 771 间减少了 42 间。这主要源于太二门店快速收缩，截至今年 6 月底的门店数量下降至 566 间，上年同期为 614 间。

九毛九向来热衷于探索新方向，敢于培育新品类，并且成功在九毛九品牌出现老化迹象前，培育出了太二这一核心增长品牌。此后，九毛九又陆续推出多个新品牌，除了怂火锅，还包括赖美丽、山外面及赏鲜悦木等品牌。

令人惋惜的是，赖美丽、山外面与赏鲜悦木这三个品牌，至今未能取得显著成绩。怂火锅虽曾在 2022 年、2023 年实现高速增长，但自 2024 年起开始面临增长压力，今年上半年更是出现负增长，收入小幅降至 4.16 亿元。

太二早期之所以能快速扩张，核心原因在于当时酸菜鱼赛道尚处于蓝海阶段，拥有巨大的成长空间，且酸菜鱼品类本身极易实现标准化生产与运营。如今，随着赛道竞争不断加剧、产品日趋同质化，太二早已不复往日风光。

去年 2 月，九毛九宣布逐步开放旗下太二和山外面的加盟与合作业务。然而，此举并未能扭转太二步入颓势的现状。

不难发现，在当前消费市场之下，太二增长显露疲态之际，九毛九的多品牌策略却推进艰难，其根本症结在于品牌战线过长，资源分散导致各个品牌难以形成合力，最终反而削弱了整体竞争力。