上半年净利润同比减少 9.46%，第二季度单季净利润同比减少 37.06%，今世缘的业绩增长势头，按下了暂停键。

值得关注的是，截至 6 月 30 日，今世缘上半年合同负债约 6 亿元，同比减少 62.35%，市场对其产品的预期或许并不乐观。此番业绩拐点向下，今世缘短期要想重回增长趋势，并非易事。

结束 10 年增长势头，二季度业绩首次大幅下滑

作为苏酒龙头之一，今世缘近年来一直保持着快速追赶洋河股份的势头，稳定的业绩表现正是支撑该公司股价于高位保持坚挺的最大底气。然而在今年二季度，公司业绩却遭遇 " 滑铁卢 "，出现了大幅下滑。

8 月 25 日晚间，今世缘公布了 2025 年中期业绩报告。根据中报，公司上半年实现营业收入 69.5 亿元，同比减少 4.84%；实现净利润为 22.29 亿元，同比减少 9.46%。其中，今年二季度，今世缘营业收入 18.52 亿元，同比下降 29.69%；实现净利润 5.85 亿元，同比下降约 37%。

《每日经济新闻 · 将进酒》记者注意到，虽然二季度是白酒行业传统淡季，但近 10 年，今世缘二季度业绩一直保持着稳定增长的态势—— 2018 年、2019 年、2021 年以及 2023 年的二季度单季净利润同比增幅均超过 20%。2024 年虽然增速放缓，单季净利润表现仍同比增长了 16.86%。

2025 年，受白酒行业竞争加剧以及消费场景受限等因素影响，诸多酒企中期业绩均表现不佳，但经营一向稳定的今世缘二季度单季净利润同比减少 37%，下滑幅度超出了市场预期。

另外值得注意的是，今年上半年，今世缘的合同负债约为 6 亿元，同比减少 62.35%。虽然公司称主要系季节性因素导致预收款项的减少，但这也从侧面反映出经销商打款意愿可能有所降低，市场对其产品的预期较为保守。

上半年业绩 " 不及格 "，管理层早已透露悲观预期

事实上，对于今世缘中期业绩不佳，今世缘管理层早已释放出信号。

今年 7 月，广发证券、易方达基金、博时基金、鹏华基金等 30 家机构调研了今世缘。彼时，该公司表示，5 月下旬以来，消费环境有了较大变化。高端产品扫码率降幅较大，价格带越高受影响越显著。具体而言，" 四开 " 及以上产品（尤其是 V 系）受影响最大，且环比持续下降，但同比影响小于环比。" 对开 "" 单开 " 及 " 淡雅 " 系列受影响较小，甚至保持一定增长。据营销部门反馈，营收总体下降，但市场份额仍在提升。

另外，今世缘还表示，2025 年 6 月及 7 月终端动销增速环比 4 月、5 月出现下滑，主要是受政策因素和季节性影响，去年也是这种情况，只是今年的斜率更陡一些。目前公司除了对下半年的宣传活动有些调整外，还没有对费用预算进行大的调整。

有业内人士指出，走了多年顺境的今世缘，正面临诸多经营挑战。五月下旬以来，消费环境变化明显，这对今世缘高端产品影响显著，给销售带来较大冲击。在市场布局方面，今世缘省外扩张速度依旧缓慢，省外营收占比提升艰难。尽管公司坚持深耕周边核心市场，如安徽、山东、上海、浙江等地，但要实现全国化布局，突破省外市场的困境，仍面临重重困难。

此外，在价格与销量的权衡上，今世缘需长短兼顾，短期要保持并提升市场份额，长期则要维护价格体系稳定和品牌形象。但在当前竞争激烈且受政策影响的市场环境下，做到两者平衡并非易事。

值得关注的是，根据公司经营规划，今世缘 2025 年经营目标为营业总收入同比增长 5%~12%，净利润增幅略低于收入增幅。从今世缘上半年的业绩 " 答卷 " 来看，营收同比下滑 4.84% 显然是 " 不及格 " 的。而下半年，今世缘能否打出 " 翻身仗 "，《每日经济新闻 · 将进酒》也将持续予以关注。

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