8 月 25 日晚，阳光电源（300274.SZ，股价 102.6 元，市值 2127 亿元）披露 2025 年半年报，上半年公司营业收入 435.33 亿元，归母净利润 77.35 亿元，分别同比增加 40.34% 和 55.97%。

这是阳光电源自上市以来交出的最强半年报。公司半年度营收首度跨越 400 亿元大关，比 2024 年上半年增加约 125 亿元，归母净利润增加约 28 亿元。营收体量是 2020 年中期业绩的 6 倍多，归母净利润是 2020 年中期业绩的 17 倍多。

同日，公司宣布，将筹划发行 H 股股票并在香港联交所上市，以深化全球化战略布局，打造多元化融资渠道，进一步提升公司核心竞争力。

储能行业收入增长 128%

分行业看，阳光电源今年上半年在光伏行业收入 225.13 亿元，占比 51.72%，同比增长 4.84%；储能行业收入 178.03 亿元，占比 40.89%，同比增长 127.78%；其他业务收入 32.17 亿元，占比 7.39%，同比增长 85.96%。

具体产品上，公司储能系统产品的销售收入超过光伏逆变器。

上半年，光伏逆变器等电力电子转换设备实现营收 153.27 亿元，同比增长 17.06%，储能系统产品实现营收 178.03 亿元，同比增长 127.78%，新能源投资开发实现营收 83.98 亿元，同比下降 6.22%，光伏电站发电实现营收 7.61 亿元，同比增长 59.44%。

可见，储能行业业绩爆发拉升了阳光电源上半年业绩。

据介绍，报告期内，公司最新发布了 PowerTitan3.0 AC 智储平台，推出不同尺寸和容量的三款型号，采用 684Ah 叠片电芯、碳化硅 PCS，搭载 PowerBidder 电力交易辅助决策软件、PowerDoctor 电站智能运维平台，延续 AC 存储架构优势，plus 版能量密度超 500kWh/㎡，为目前全球最高。

报告期内，阳光电源推出面向工商业储能的 PowerStack 255CS 系统，功率 125kW，容量升级至 257kWh，支持 2/4h 方案，全天候平均效率实测≥ 88%，1MWh 稳增电站收益 4 万元 / 年。目前公司储能系统应用在欧洲、美洲、中东、亚太等成熟电力市场。

地区上，公司在国内实现销售收入 181.55 亿元，同比增长 3.48%，海外实现销售收入 253.79 亿元，同比增长 88.32%。

现金流方面，因本期销售回款增加，公司经营活动产生的现金流量净额 34.34 亿元，同比由负转正，增幅 231.91%。

将启动 H 股上市

同日，公司宣布，为深化全球化战略布局，提升公司国际化品牌形象，打造多元化融资渠道，进一步提升核心竞争力，公司拟发行 H 股股票并申请在香港联交所主板挂牌上市。

2024 年 12 月，阳光电源披露计划在德国法兰克福证券交易所发行全球存托凭证（GDR），并已发布相关公告。今年 5 月 21 日，公司称正积极推进 GDR 相关工作。

需要注意的是，由于储能、电站投资开发等业务存在项目金额大、回款周期长等特点，公司近年来存货、应收账款及应收票据、应付票据及应付账款规模逐年上涨。

有关存货高企，应收款项高的问题，公司今年 5 月 20 日在回答投资者提问时表示：" 近年来业务快速增长，收入规模扩大导致应收账款和存货规模增长。公司一直以来都非常关注两项资产的管理，持续加强应收账款全流程管控，包括客户资信管理、合同条款等方式提升周转效率、降低风险；存货方面，大量存货是订单已锁定且在交付过程中，同时公司动态结合市场需求和订单情况进行预测和规划，精细管理各环节周转效率，确保合理库存水位。"

截至 2025 年上半年末，公司存货期末余额 297.06 亿元，同比增长 5.58%。公司应收账款及应收票据 291.02 亿元，同比增长 17%，应付票据及应付账款 358.62 亿元，同比增长 29.49%。

公司 2025 年半年度拟进行利润分配，以 20.53 亿股为基数，向全体股东每 10 股派发现金股利 9.50 元（含税），总计派发现金股利 19.50 亿元（含税）。

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