8 月 25 日晚间，钧达股份（002865.SZ，股价 49.68 元，市值 145.36 亿元）发布 2025 年半年报，上半年实现营业收入 36.63 亿元，同比下降 42.53%；归属于上市公司股东的净利润（以下简称归母净利润）亏损 2.64 亿元，去年同期则亏损 1.66 亿元，亏损额扩大。

作为外贸出口 " 新三样 " 之一，光伏产品出海持续增长，钧达股份上半年也是如此，虽然其境内收入下滑较大，但境外销售占比从 2024 年的 23.85% 大幅增长至 51.87%，营收规模从 8.79 亿元增加至 19 亿元，实现翻倍增长。

今年 5 月，钧达股份在香港联交所主板挂牌，成为行业内首家 "A+H" 双平台上市企业，当时募资主要投向海外市场拓展。

《每日经济新闻》记者注意到，钧达股份在半年报中表示，第一季度产业链价格及企业业绩在一定程度上迎来修复，但第二季度产业链价格阶段性出现下滑，" 内卷式竞争 " 依然存在。

营收下滑、净利润亏损扩大

今年上半年，钧达股份营收为 36.63 亿元，其中绝大多数来自光伏电池片的销售收入，该部分收入同比下滑了 42.48%。钧达股份称，主要是销售单价及销量下降所致。

营收几近腰斩，钧达股份的盈利表现也不容乐观。上半年归母净利润为 -2.64 亿元，亏损额同比扩大。《每日经济新闻》记者注意到，其计入当期损益的政府补助为 2.14 亿元，占了报告期内非经常性损益项目的大头，钧达股份扣非归母净利润亏损 4.65 亿元。

钧达股份是光伏电池行业龙头之一，不过在半年报中，记者未找到上半年出货量数据。以 2024 年来看，其电池产品出货 33.74GW，同比增长 12.62%；其中 N 型电池出货 30.99GW，占比超 90%，同比增长 50.58%。InfoLink 数据显示，公司电池产品出货排名全球第三，其中 N 型电池产品出货量保持行业领先。

据介绍，2022 年底，钧达股份率先实现 N 型电池大规模量产，并完成 N 型电池技术全面升级迭代。公司拥有滁州、淮安两大 N 型电池生产基地，合计电池产能规模超 40GW。

钧达股份称，受过去几年全球光伏需求高增长、产业链各环节规模持续扩张影响，中国光伏产业链呈现阶段性供需错配局面。行业自 2023 年下半年开始进入去产能周期，经过近两年的市场化出清，目前行业去产能周期已进入后程。

从行业看，目前 TOPCon（隧穿氧化物钝化接触）电池占据绝对主流，中原证券援引中国光伏行业协会披露的数据，2024 年，N 型 TOPCon 电池片市场占比约 71.1%，异质结电池片市场占比约 3.3%，XBC（各类背接触）电池片市场占比约 5%。

中原证券研报还预计，今年下半年，TOPCon 电池市场份额逐步趋稳，BC 电池市场份额继续呈现快速提升趋势。同时，预计去库存和去产能仍是光伏行业 2025 年下半年的主基调，保份额还是保利润成为企业的 " 囚徒困境 "。市场进入出清深水区。

境外收入翻倍增长，毛利率提升

穿越行业周期阵痛的同时，钧达股份的出海情况则可圈可点。

上半年，钧达股份最引人关注的资本动作之一是成功在港股上市。通过港股上市，钧达股份募集了 12.9 亿港元资金，主要投向高效电池海外产能建设、海外市场拓展及海外销售运营体系建设、全球研发中心建设以及补充营运资金。

半年报显示，在境内收入大幅下滑的情况下，钧达股份境外收入同比增长 116.15%，同时境外业务的毛利率达到 4.50%，同比增加 2.83 个百分点。也是因为境外业务的毛利率带动，钧达股份上半年光伏电池片毛利率达到 1.75%，同比增加近 1 个百分点。

钧达股份称，2025 年上半年，公司在亚洲、欧洲、北美、拉丁美洲、澳洲等新兴市场进行客户的持续开拓及认证，不断构建海外销售网络，强化全球客户服务能力。

此外，钧达股份还称，除电池出口业务市场拓展以外，公司持续关注海外其他国家和地区市场的发展状况，不断通过技术合作、产能建设、投资合作等多元化模式研究探索，规划布局海外高效电池产能。上半年，公司与土耳其本土组件客户正式签署战略合作协议。

需要注意的是，国际贸易环境多变给中国光伏企业走出国门带来新的挑战。证券时报报道，多位人士认为，当前阶段应关注 " 走出去 " 过程中的可持续性议题。在这一过程中，部署本地化的分销与服务体系、重视与当地合作伙伴的共赢关系，以及积极承担当地的社会责任被视为主要突破口。

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