东吴证券股份有限公司苏立赞 , 许牧 , 高正泰近期对鸿远电子进行研究并发布了研究报告《2025 年中报点评：产品结构向高附加值领域倾斜，规模效应和成本管控成果明显》，给予鸿远电子买入评级。

鸿远电子 ( 603267 )

事件：公司发布 2025 年中报。公司 2025 年上半年实现营业收入 10.18 亿元，同比去年 +22.27%；归母净利润 1.84 亿元，同比去年 +52.96%。

投资要点

鸿远电子 2025 年上半年实现营业收入 10.18 亿元，同比增长 22.27%：归属于上市公司股东的净利润 1.84 亿元，同比增长 52.96%。业绩增长主要受益于高可靠领域市场需求回暖，2025 年上半年核心产品瓷介电容器销售收入达 5.36 亿元，同比增长 45.93%，占自产业务收入的 80.72%；滤波器收入 0.27 亿元，同比大幅增长 147.28%；微控制器及配套集成电路收入 0.70 亿元，同比增长 57.61%；其他电子元器件收入 0.31 亿元，其中微波组件与陶瓷管壳产品收入均突破千万元；代理业务收入 3.50 亿元，同比下降 12.24%，系公司主动优化客户结构所致。2025 年上半年自产业务收入占比提升至 65.34%，产品结构向高附加值领域倾斜，叠加规模效应和成本管控，推动净利润增速显著高于营收增速。

2025 年上半年公司毛利率同比提升 6.32 个百分点至 45.72%：主要因高毛利自产业务占比提高及生产成本优化。2025 年上半年销售费用率 6.00%（同比 +0.02pct），管理费用率 6.15%（同比 -0.44pct），研发费用率 5.83%（同比 +0.24pct），财务费用因存款收益减少转为净支出 0.02 亿元。2025 年上半年经营活动现金流净额 1.30 亿元，同比增长 28.33%，系存货规模及付款周期管理改善。截至 2025 年上半年合同负债 0.59 亿元，较期初增长 177%，反映订单储备充足。截至 2025 年上半年存货账面价值 7.58 亿元，较期初下降 4.82%，其中库存商品减值准备增至 0.79 亿元，存货周转效率有所提升；应收账款 15.51 亿元，同比增长 34.02%，账期较长的自产业务收入增长是主因。

核心竞争力强化，高可靠瓷介电容器市场地位巩固：2025 年上半年，公司完成 CT41A 系列 X8T 芯片电容器等新品研发，硅基射频芯片、射频微系统陶瓷封装外壳实现小批量供货。子公司鸿立芯引入员工持股平台并增资至 0.34 亿元，鸿远合肥、成都蓉微分别获增资 0.30 亿元和 0.25 亿元。参与制定《低温共烧陶瓷滤波器》团体标准，电磁兼容实验室通过 CNAS 复审。核心竞争力方面，持续强化高可靠产品质量优势，鸿远苏州获评 " 江苏省智能制造示范车间 "，新增光伏储能、汽车电子等代理产品线。

盈利预测与投资评级：公司业绩符合市场预期，我们基本维持先前的预测，预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 3.26/4.80/5.71 亿元，对应 PE 分别 41/28/23 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：1）应收账款余额较大的风险；2）自产军用产品降价的风险；3）下游需求及订单波动。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券王凤华研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 29.57%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 2.98 亿，根据现价换算的预测 PE 为 47.83。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 3 家机构给出评级，买入评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 72.41。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。