民生证券股份有限公司吕伟 , 杨立天近期对天融信进行研究并发布了研究报告《2025 年中报点评：二季度扭亏为盈，智能网安 + 智算云筑牢增长基座》，给予天融信买入评级。

天融信 ( 002212 )

事件：近日，天融信发布 2025 年半年度报告。2025 年上半年，公司实现营业收入 8.26 亿元，同比下降 5.38%，归母净利润 -0.64 亿元。

积极推进提质增效，25Q2 实现扭亏为盈。公司始终坚持技术创新，持续完善产品体系与解决方案，不断提升核心竞争力；同时进一步加强市场营销工作，增强市场渗透力。2025 年上半年，公司毛利率为 67.40%，上升了 4.1 个百分点，三项费用总额同比减少 14.04%。2025 第二季度，公司实现营收 4.91 亿元，同比增长 8.72%，归母净利润 0.04 亿元，同比实现扭亏为盈。

公司贯通研发、生产、销售全链条，形成了覆盖网络安全、数据安全、云安全及智算云的全栈产品矩阵：

AI+ 安全：安全方案精准契合多元业务场景。2025 年上半年，公司网络安全业务实现收入 7.19 亿元，同比下降 6.41%。公司持续将 AI 技术融入安全实践，已形成以 NGTOS 基础软件平台、CPU+GPU 异构硬件平台、天问大模型与智算云平台为核心的 AI-Native 技术栈，实现威胁检测精度提升、告警误报率下降及未知威胁对抗能力增强，带动产品附加值与市占率双升；同时以 AI 替代重复性运营作业，显著提升人效与盈利水平。面向多种差异化场景，公司推出大模型系统安全防护、车路云一体化安全、AI+ 工业网络安全等解决方案，实现安全能力与业务场景深度耦合，驱动金融、运营商、能源等细分场景同比高速增长。

智算云：" 算力 + 安全 " 融合方案构筑第二增长曲线。2025 年上半年，公司智算云业务实现收入 1.02 亿元，同比增长 3%。公司经过近十年深耕，已形成 " 超融合 - 桌面云 - 企业云 - 智算云 " 递进式产品矩阵，并持续进行技术迭代：企业云新增对阿里云、华为云、天翼云的统一纳管，同步优化资源监控、自助工单、计量计费、应用与安全中心等功能，提升跨云管理能力与易用性。智算云方面，公司发布了智算云平台、智算一体机及算力服务器新版本，构建从底层算力到上层应用的全栈智算基础设施，全面满足 AI 训练、推理及大数据分析需求。

可信数据空间：打造 " 可信管控 - 资源交互 - 价值创造 " 核心能力闭环。依托智算云、隐私计算及网络安全能力，公司进一步打造可信数据空间整体方案，贯通 " 基础网络安全 - 接入连接器 - 服务平台 " 技术体系，已在运营商、能源等关键基础设施行业应用，保障数据要素安全可信流通，加速客户数据价值释放。

投资建议：公司在 25Q2 实现扭亏为盈，看好公司在提质增效同时开拓 AI+ 安全、智算云、可信数据空间等新赛道；预计公司 2025-2027 年营收分别为 30.72、33.80、37.58 亿元，归母净利润分别为 1.44、2.40、3.36 亿元，2025 年 8 月 25 日收盘价对应市盈率 84X、50X、36X，维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：创新业务发展不及预期，行业竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券马宗铠研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 10.84%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 1.64 亿，根据现价换算的预测 PE 为 73.07。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 6 家机构给出评级，买入评级 5 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 11.01。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。