国金证券股份有限公司孟灿近期对青鸟消防进行研究并发布了研究报告《Q2 整体业务稳中有韧性，结构向高价值倾斜》，给予青鸟消防买入评级。

青鸟消防 ( 002960 )

2025 年 8 月 25 日，公司发布 2025 年中报。

Q2 整体业务稳中有韧性。1）收入端：1H25 实现营业收入 21.5 亿元，yoy-5.04%；2Q25 实现营业收入 12.67 亿元，Q1/2 同比增速分别为 -3.64%/-5.99%。2）利润端：1H25 实现归母净利 1.59 亿元，yoy-16.06%；2Q25 实现归母净利 0.9 亿元，yoy-18.70%。1H25 实现扣非归母净利润 1.5 亿元，yoy-6.45%；2Q25 实现扣非归母净利润 0.87 亿元，yoy-7.83%。1H25 综合毛利率为 35.6%，yoy-1.23pct；1H25 归母净利率为 7.4%，yoy+0.23pct。

结构端 - 分产品：报警业务彰显龙头韧性，工行业 & 灭火业务毛利率承压。1）火灾自动报警及联动控制系统实现收入 9.59 亿元，yoy-7.29%，占比 44.58%，毛利率 45.65%，yoy+2.65pct；2）应急照明与智能疏散系统实现收入 4.56 亿元，yoy-3.08%，占比 21.2%，毛利率 17.43%，yoy-8.06pct；3）" 五小系统 " 实现收入 2.27 亿元，yoy-6.38%，占比 10.56%，毛利率 43.07%，yoy+1.47pct；4）工业消防产品实现收入 1.33 亿元，yoy+3.37%，占比 6.18%，毛利率 46.59%，yoy-5.42pct；5）灭火业务板块实现收入 2.58 亿元，yoy+8.60%，占比 12%，毛利率 18.48%，yoy-4.45pct。

费用端 -OpEx 支出相对稳定，费用率持平。1H25 销售费率 13.42%，yoy-0.13pct；管理费率 7.43%，yoy+0.03pct；研发费率 7.17%，yoy+0.87pct。

下半年有望迎困境反转，关注消防机器狗布局进展。1）H2 或迎来反转：1H25 存货 yoy+12.7%，收入增速修复蓄势待发。2）消防机器人：1H25 持续加大四足机器人研发投入，已实现消防通道占用、防火门状态监测、积水检测、锈蚀识别、应急照明灯状态检查及动火作业监控等多场景巡检功能。

盈利预测、估值和评级

我们结合 Q2 财报调整此前预期，预计公司 25~27 年营业收入分别为 49.7/54.3/59.8 亿元，同比 +0.9%/+9.4%/+10.0%；归母净利润分别为 4.7/6.0/6.8 亿元，同比 +33.3%/+28.2%/+12.3%，对应 20X/16X/14X PE，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

国内民商用消防行业出清不及预期；住宅更新节奏不及预期；工业消防大客户突破不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券濮阳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 32.25%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 8.8 亿，根据现价换算的预测 PE 为 9.29。

最新盈利预测明细如下：

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。