8 月 25 日晚间，兰州黄河企业股份有限公司（股票简称 *ST 兰黄，代码 000929）发布 2025 年中报。*ST 兰黄上半年营收、净利润 " 双降 "，归属于上市公司股东的净利润亏损同比扩大超四成，叠加啤酒销量下滑，在行业高端化竞争加剧的背景下，业绩突围之路充满挑战。

营业收入和净利润 " 双降 "

2025 年上半年，*ST 兰黄业绩承压明显。

半年报数据显示，该公司实现营业收入 9683.57 万元，较 2024 年上半年的 1.15 亿元同比下降 15.82%；归属于上市公司股东的净利润为 -1191.32 万元，相较于 2024 年上半年 -819.97 万元的净利润，亏损幅度同比扩大 45.29%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 -1402.65 万元，虽较 2024 年上半年的 -1596.54 万元有所收窄（同比增长 12.14%），但仍处于亏损区间。

从核心业务啤酒的产销情况来看，2025 年上半年公司啤酒生产量为 1.88 万千升，较 2024 年上半年的 3.12 万千升大幅下降 39.95%；啤酒销售量为 1.96 万千升，较 2024 年上半年的 3.14 万千升下降 37.66%，产销 " 双降 " 反映出公司在啤酒市场的竞争力面临较大压力。

《每日经济新闻 · 将进酒》记者注意到，*ST 兰黄 2024 年上半年营收和净利润分别下降 13.14% 和 146.76%，而 2025 年上半年营收下降幅度更大，净利润亏损幅度虽有所收窄，但亏损绝对值进一步增加。

值得关注的是，该公司经营活动产生的现金流量净额为 -2014.37 万元，较 2024 年上半年的 -498.84 万元同比下降 303.81%，意味着公司现金流压力也在加大。

高端化布局：中高档产品营收增长 87%

在啤酒行业 " 量平价增 "、高端化成为主流趋势的背景下，*ST 兰黄也在加速高端化布局。

2025 年上半年，公司啤酒饮料产品中，中高档类产品实现营业收入 1573.29 万元，较 2024 年上半年的 839.89 万元同比大幅增长 87.32%；同时，在啤酒饮料总营收的占比也从 2024 年上半年的 8.00% 提升至 16.25%。不过，中高档类产品的毛利率却有所下滑，在 2024 年上半年 18.97% 的基础上，下降 3.67 个百分点。

同时，中档类、普通类产品营收均出现下滑。具体而言，中档类、普通类产品营收分别为 2281.90 万元、3276.43 万元，同比分别下降 37.05%、28.34%。这也反映出公司在推动高端化的同时，中低端产品市场份额面临一定萎缩压力。

从行业层面来看，当前啤酒市场竞争格局稳定，青岛啤酒、华润雪花、燕京啤酒等头部企业，凭借规模优势和渠道掌控力占据主导地位，同时进口啤酒、精酿啤酒品牌不断渗透，市场竞争进一步加剧。

*ST 兰黄作为区域性品牌，主要市场集中在甘肃、青海等西北区域。2025 年上半年，该公司省内营收 7121.01 万元，同比下降 26.16%。虽通过拓展省外市场（省外营收 2562.57 万元，同比增长 37.88%）部分对冲了省内市场的下滑，但省外市场营收占比仍不足三成，且面临头部品牌的挤压。

此外，公司高端产品在品牌知名度、渠道覆盖深度等方面与头部企业存在差距，高端化之路仍需突破多重挑战。

每日经济新闻