中银国际证券股份有限公司苏凌瑶 , 茅珈恺近期对思特威进行研究并发布了研究报告《智能手机产品矩阵丰富化，汽车业务快速增长》，给予思特威买入评级。

思特威 ( 688213 )

思特威 2025Q2 营收同比快速增长，毛利率环比持续上升。公司智能手机产品矩阵进一步完善，同时供应链可靠性提升。2025H1 公司汽车业务营收同比快速增长，安防领域继续巩固领先地位。维持 " 买入 " 评级。

支撑评级的要点

营收同比快速增长，毛利率环比持续上升。思特威 2025H1 营收 37.86 亿元，YoY+54%；毛利率 23.2%，YoY+2.0pcts；归母净利润 3.97 亿元，YoY+165%。思特威 2025Q2 营收 20.37 亿元，QoQ+16%，YoY+26%；毛利率 23.5%，QoQ+0.7pctYoY+2.4pcts；归母净利润 2.05 亿元，QoQ+7%，YoY+51%。

智能手机产品矩阵进一步完善，供应链可靠性进一步提升。思特威 2025H1 智能手机业务营收 17.55 亿元，YoY+40%。公司应用于高阶旗舰手机主摄、广角、长焦和前摄的数颗新一代 5000 万像素产品和应用于普通智能手机主摄的 5000 万像素高性价比产品出货量大幅上升，带动智能手机业务营收显著增长。公司推出全国产供应链 5000 万像素 1/1.28 英寸手机 CIS 产品 SC595XS，具备低噪声、高帧率、低功耗、100% 全像素对焦等多项性能优势。公司推出 5000 万像素 1/2 英寸 0.8um 像素尺寸手机应用图像传感器产品 SC532HS，基于国产 Stacked BSI 平台兼顾了性能与成本优势，可广泛适用于主流智能手机主摄及长焦摄像头，进一步丰富公司中阶手机应用 CIS 产品矩阵。公司创新研发推出 Lofic HDR2.0 技术，利用单次曝光下实现 LOFIC/LCG/HCG 三帧融合。

2025 年上半年汽车业务营收快速增长，安防领域巩固领先地位。思特威 2025H1 汽车业务营收 4.82 亿元，YoY+108%；智慧安防营收 15.50 亿元，YoY+59%。公司和主流车厂深化合作，覆盖车型项目数量持续增加，应用于智能驾驶（环视、周视和前视）和舱内等新一代产品出货量同比大幅上升。在智慧安防领域，公司新推出的迭代产品具备更优异的性能和竞争力，产品销量有较大的上升，同时公司的高端安防产品系列在专业安防领域的份额持续提升，销售收入增加较为显著，在安防领域继续保持全球市场领先地位。

估值

考虑到公司智能手机产品矩阵进一步打开市场空间，且公司汽车电子和智慧安防业务均呈现较快增长趋势，我们上调公司 2025/2026/2027 年 EPS 预估至 2.53/3.68/4.91 元。截至 2025 年 8 月 25 日收盘，思特威总市值约 415 亿元，对应 2025/2026/2027 年 PE 分别为 40.8/28.1/21.0 倍。维持 " 买入 " 评级。

评级面临的主要风险

下游需求不及预期。技术迭代不及预期。市场竞争格局恶化。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券股份有限公司陈蓉芳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 73.13%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 6.26 亿，根据现价换算的预测 PE 为 67.18。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 9 家机构给出评级，买入评级 7 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 115.5。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。