东海证券股份有限公司商俭近期对科德数控进行研究并发布了研究报告《公司简评报告：航天军工与民用端多场景开花，产能扩建进入收尾》，给予科德数控买入评级。

科德数控 ( 688305 )

投资要点

事件：公司 2025 半年报发布，实现营业收入 2.95 亿元，同比增长 15.24%，主要系公司自动化生产线订单需求显著增长；公司实现归母净利润达 0.49 亿元，同比增长 1.27%，幅度不 62.39 及营收，主要系摊销股份支付费用、员工薪酬增加、研发费用增长所致；实现毛利率和净 13,291 利率分别为 38.67% 和 16.64%，毛利率有所下滑，主要系产线业务占比高达 53.66% 所致。

深耕航空航天军工领域。公司与航天体系用户合作再获突破性进展，开拓航天体系多家新 4.46 用户，采购五轴联动数控机床用于加工铝合金和钛合金材质关键部件，技术获得行业头部 2.65 企业认可。公司机床产品已在航天科工、航天科技、中航工业、航发集团四大集团项下近 50 家用户单位广泛应用。同时，公司与沈阳航空、中航沈飞三方签订合作协议，在沈阳共同组建 " 大飞机结构件工艺验证中试基地 "，聚焦 C919/C929 等国产民用大飞机、大型无人机的复杂结构件精密加工，着力破解核心部件 " 从实验室到量产 " 的转化瓶颈。

民用端多应用场景开花。民用领域对于五轴联动数控机床的需求增加，公司产品加工性价比得到民用航空、低空经济、汽车、电子、机械设备、能源、船舶、刀具等领域客户的认可。德创系列整机产品新签订单金额同比增长显著，数量约占整机产品的 20%。

重视研发投入，推进自主创新。2025 年上半年公司研发投入总额 0.98 亿元，同比增长 27.10%，营收占比 33.34%。报告期内，公司新增授权专利 54 项，新增申请中专利 25 项，新增注册商标 5 项，新增主持及承担省市级项目 3 项。同时，公司推出了新机型五轴车铣复合加工中心 KMU180T。并且，公司实现 DeepSeek-R132B 推理模型的本地流畅运行，利用 AI 应用验证工作，可显著缩短加工节拍，提高加工效率、加工精度，并有效降低刀具损耗。

募投产能进入收尾期。公司大连厂生产线已完成安装调试，于 2025 年启动试运行。另外银川厂区和沈阳厂区均已完成主体建设，进入内部装修环节，预计下半年陆续投入使用。扩产将逐步释放公司产能，快速消化在手订单，给公司未来业绩带来增长动能。

投资建议：公司是高端数控机床龙头具有稀缺性，核心零部件自主可控，数控系统和机床性能比肩国外龙头，机床产品毛利率维持高位，项目投产逐步释放产能。公司海外市场拓展销售费用和研发投入增加，以及产线业务占比提升，我们调整公司预测，预计公司 2025-2027 年归母净利润为 1.37/1.84/2.30 亿元（原预测为 1.80/2.42/3.13 亿元），EPS 对应 PE 分别为 60.63/45.18/35.99 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：行业竞争格局加剧风险；技术迭代升级风险；毛利率波动风险；宏观环境风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券李恒光研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 62.07%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 2.43 亿，根据现价换算的预测 PE 为 23.81。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 5 家机构给出评级，买入评级 3 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 76.37。

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