山西证券股份有限公司程俊杰 , 李旋坤近期对瑞丰新材进行研究并发布了研究报告《盈利稳定增长，添加剂需求向好》，给予瑞丰新材买入评级。

瑞丰新材 ( 300910 )

事件描述

公司发布 2025 年半年报，实现营业收入为 16.62 亿元，较上年同期上升 10.79%；实现归属于上市公司股东净利润 3.7 亿元，较上年同期增长 16.08%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 3.54 亿元，较上年同期增长 14.18%。

事件点评

原材料价格走弱，公司盈利有所增长。在国际供应链体系面临重建、国内进口替代加速的阶段，下游客户对于产品安全供应需求日益提升，为公司带来较好的发展机遇和广阔的市场空间，面对国际国内行业环境变化的新趋势，公司提出以单剂为主向复合剂为主转变的战略规划，转型升级卓有成效。

2025H1 原油 Brent 均价为 70.81 美元 / 桶，同比 -15.11%；基础油为 7805.66 元 / 吨，同比 -7.93%。H1 毛利率为 36.34%，同比 +0.59pct，净利率为 22.34%，同比 +1pct。期间费用率 11.26%，同比 +0.52pct。

复合剂产品认证持续突破。公司目前已自主掌握 CF-4 级、CH-4 级、CI-4 级、CK-4 级柴油机油复合剂配方工艺，SL 级、SM 级、SN 级、SP 级汽油机油复合剂配方工艺以及天然气发动机油复合剂、摩托车油复合剂、船用系统油、船用汽缸油复合剂、抗磨液压油复合剂、齿轮油复合剂等配方工艺，其中 CI-4、CK-4、SN、SP 级别复合剂已通过国外权威的第三方台架测试，已取得多个产品的 OEM 认证。

上半年国内润滑油添加剂出口量稳定增长。根据海关数据，润滑油添加剂 H1 国内出口 12.88 万吨，同比 +7.51%；出口价 19954 元 / 吨，同比 -2%；进口 10.81 万吨，同比 -7.48%，进口均价 29295 元 / 吨，同比 -2%。H1 河南省润滑油添加剂出口 5.39 万吨，同比 +11.46%，出口价 19607 元 / 吨，同比 -5%。投资建议

我们调整公司 2025-2027 年归母净利润分别为 8.83/10.11/11.60 亿元，对应公司 8 月 22 日市值 188 亿元，2025-2027 年 PE 分别为 21.318.616.2 倍，维持 " 买入 -B" 评级。

风险提示

原材料涨价风险、海外市场政策风险、复合剂产品认证不能顺利通过的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券汤博文研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 61.93%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 8.86 亿，根据现价换算的预测 PE 为 20.9。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 6 家机构给出评级，买入评级 2 家，增持评级 4 家；过去 90 天内机构目标均价为 64.1。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。