8 月 26 日晚间，九州通（600998.SH）对外发布 2025 年半年报，在行业整体增速承压的情况下，公司向投资者交出了一份业绩不俗的 " 成绩单 "。财务数据显示，上半年公司实现营业收入 811.06 亿元，同比增长 5.10%；归母净利润 14.46 亿元，同比增长 19.70%，实现营业收入与归母净利润双增长。

九州通表示，2025 年上半年，公司持续聚焦主营业务发展，新产品、新零售、新医疗、数字化和不动产证券化（" 三新两化 "）战略顺利推进。在保持医药分销收入稳健增长 6.04% 的同时，医药工业、数字物流等新兴业务板块收入分别实现 10.77%、24.66% 的快速增长，并完成医药仓储物流基础设施公募 REITs 发行上市，整体经营呈现稳健向上的发展态势。  

REITs 首单落地，" 三新两化 " 全面提速  

2025 年，九州通坚定不移地贯彻落实 " 新产品、新零售、新医疗、数字化和不动产证券化（REITs）" 战略，为公司业绩增长贡献率不断提升。

其中，在新产品战略方面，九州通发挥全集团相关业务组织整合资源优势，已形成以 CSO 为核心的新产品业务组织矩阵，采用独家代理、股权合作、买断权利、自主研发等多种形式，获取兼具临床价值和市场空间，并且适合于公司的新产品。报告期内，公司新增引进药品新品 61 个，总代品牌推广业务（含药品及医疗器械）销售收入达 95.91 亿元。

新零售战略方面，九州通以好药师 " 万店加盟 " 为核心，形成包含 B2C 电商总代总销、药九九 B2B 电商平台、零售电商等业务矩阵，打造触及 C 端客户的全方位、全场景的 " 线上线下一体化 " 新零售服务体系。上半年，面向 C 端的新零售业务实现销售收入 14.93 亿元（含 B2C 电商总代总销等业务），同比增长 2.52%。

截至 2025 年 6 月底，好药师直营及加盟药店门店总数达 31,535 家，预计 2025 年末门店数将超 33,500 家。与此同时，好药师开始注重经营质量的提升，积极拓展合作供应商，全国累计拥有超 800 家品牌供应商为加盟店提供强力品牌品种保障，已引进定制品种 76 个，集采战略合作 KA 政策品种累计达 625 个。上半年公司向加盟药店销售收入达 34.18 亿元，同比增长 41.30%。

新医疗战略方面，" 九医诊所 " 规模不断扩大。截至 2025 年 7 月底，九州通诊所会员店超 2,400 家，计划三年内实现万家诊所联盟。

" 公司‘九医诊所’联盟主要以供应链业务为基础，聚焦全国诊所‘产品推广 + 会员联盟’，最终目标走向‘医疗服务 + 供应链’融合的业务模式。" 九州通介绍。其中，在品种满足率方面，公司在已有供应链品种的基础上，不断引入诊所专销品种，完善诊所品种结构，并与太极、华润三九等多个上游厂家达成合作，上半年新品引入超 260 个。在数字化赋能方面，公司自主研发并上线九医 SaaS 诊所管家系统，为诊所客户提供数智化运营增值服务，可实现 3 秒建档、10 秒出方、医保结算、营收分析以及药品追溯码、5 秒入库、效期预警等，目前 1,500 余家 " 九医诊所 " 会员店均已上线使用。

此外，公司与腾讯云合作开发的九医诊所 AI 辅助诊断平台，通过接入腾讯医疗 AI 推理，实现了诊疗系统的大模型应用，系统覆盖近 3,000 种疾病，11 万⁺种药品知识，目前 " 九医诊所 " 会员店月均使用 AI 辅诊平台的次数合计 5.1 万次。

数字化战略方面，九州通持续加大在 AI 人工智能方面的投入与应用，推动公司数字化及智能化转型。" 目前，公司已在上下游客户科技赋能、数字化决策支持、智能供应链体系建设等领域实现了数字化、互联网化、平台化，并通过自主研发以及与阿里云、腾讯云等头部企业合作等方式，开发 AI+ 智慧物流、AI+ 中西医诊疗等针对不同应用场景的 AI 智能体，加速业务及管理的数智化转型，助力公司降本增效。" 九州通表示。

在不动产证券化（REITs）方面，九州通医药仓储物流公募 REITs 已于 2025 年 2 月 12 日完成发售，自 2025 年 2 月 27 日起在上海证券交易所上市，基金募集资金总额为人民币 11.58 亿元，公众投资者有效认购倍数达 1,192 倍，创下公募 REITs 认购倍数历史新高。凭借着突出的发行成绩及稳健的市场表现，九州通医药仓储物流公募 REITs 荣获 "2025 年度最受投资者青睐公募 REITs 产品 "。  

新兴业务放量，多元赛道齐头并进  

稳步贯彻落实 " 三新两化 " 战略的同时，九州通医药工业、数字物流等多个新兴业务板块均实现强劲增长。

其中，医药工业自产及 OEM 业务形成具有市场竞争力的西药、中药及器械产品集群，半年度共计实现销售收入 15.93 亿元，同比增长 10.77%。具体来看，在西药工业板块，京丰制药承载药品生产与研发，现有批准文号 300 余个，产品覆盖 10 余种剂型，在产品种超 170 个，上半年实现营业收入 2.87 亿元。中药工业板块以九信中药为核心，重点发展道地药材和中药饮片业务，上半年实现自产饮片销售收入 12.22 亿元，同比增长 13.16%。

数字物流方面，公司凭借覆盖全国 96% 区域的智能化医药物流网络体系以及行业特有的 "Bb/BC 一体化 " 高效供应链物流服务模式，实现药店和二级分销商在 " 零库存 " 的同时，可享有公司现有 10 万商品品规的资源，全面提升公司在小 b 端、C 端的市场竞争力。此外，公司持续加强研发投入，自主研发的新版 WMS、TMS4.0、物流业财管理系统已上线运行，并完成新一代拆零 " 货到人 " 机器人的研发工作，与已研发的立库存储机器人（RGV 系列）、移载搬运机器人（AGV 系列）、分拨拣选机器人、3D 视觉与复核机器人等产品，共同形成一套全面覆盖物流中心作业全流程的机器人产品矩阵，为构建全场景高效物流体系提供了强有力的支撑。报告期内，该板块业务收入 5.87 亿元，同比增长 24.66%。

医美业务上，公司依托在医疗商业领域的专业积累及辐射全国的物流体系，通过 " 供应链 + 产品 + 终端 + 服务 " 全产业链布局构建差异化壁垒，优化服务效率并增强客户粘性，目前渠道网络已实现多省份覆盖。截至 2025 年 6 月，公司合作的医美服务机构达到 11,072 家，医美服务机构网络覆盖率近 60%。反映到业绩上，该业务上半年实现销售收入 5.83 亿元，同比增长 48.64%。

作为国内最大的民营医药商业企业，九州通在可持续、高质量发展的同时，持续分红回报，并积极履行社会责任。2025 年 6 月 17 日，公司完成 2024 年度现金分红实施，分红金额共计 9.97 亿元，上市以来公司累计向股东现金分红及回购股票金额达 68.61 亿元。ESG 方面，公司持续加大投入，主动参与节能减排及绿色发展、乡村振兴、教育助学、扶贫济困及应急救灾等公益事业，上半年集团层面捐赠善款和物资合计 1,137.81 万元。

此外，公司积极响应国家 " 双碳 " 战略，通过建设光伏电站降低用能成本，提升能源效率。基于公司在 ESG 领域的突出表现，公司在主流 ESG 评级中均获得肯定，万得予以 "AA" 级，中诚信绿金予以 "A+" 级，华证和中证均予以 "A" 级，商道融绿予以 "A-" 级，并荣膺金羚奖 "2025 年度 ESG 典范企业 "。

值得关注的是，2025 年 8 月 25 日，经国内权威信用评级机构中诚信国际信用评级有限责任公司评定，九州通主体信用等级为 AAA，评级展望为 " 稳定 "，标志着九州通综合实力获得资本市场高度认可，并成为医药流通领域唯一的一家 AAA 信用等级的民营企业。