本文来源：时代周报 作者：蓝丽琦

8 月 25 日晚，国元证券披露 2025 年半年度报告。数据显示，公司上半年实现营收 33.97 亿元，同比增长 41.60%；归母净利润 14.05 亿元，同比增长 40.44%。

在强劲的业绩增长下，国元证券上半年的归母净利润已高于安徽另一家本土券商华安证券。根据此前华安证券披露的业绩快报，公司上半年实现营收 28.08 亿元，同比增长 43.09%；归母净利润 10.35 亿元，同比增长 44.94%。

作为安徽仅有的两家本土券商，国元证券和华安证券上半年的业绩均创下了 2015 年中报以来的新高。

国元证券、华安证券的实控人均为安徽省国资委，多年来几乎是 " 同频 " 成长，且规模差距不大。数据显示，截至 2025 年 6 月末，国元证券总资产为 1771.99 亿元，华安证券总资产为 1021.23 亿元，两家券商资产合计达到 2793.22 亿元。

从国元证券率先发布的财报来看，其业绩增长离不开经纪、自营业务做出的贡献，但投行和资管业务仍是公司的弱项，且其境内投行业务尚未能扭转 2024 年中报出现的亏损。

来源：国元证券官网

自营投资业务收入暴涨 6 成，资管收入下滑近 3 成

国元证券在财报中表示，上半年营收、归母净利润较去年同期分别增长 41.60%、40.44%，主要系财富信用、证券投资交易、投资银行业务实现业绩同比有所增长所致。

按照公司的业务划分，上半年其经纪业务净收入 7.06 亿元，同比增长 45.42%；信用业务收入 2.92 亿元，同比增长 45.59%；自营投资业务收入 14.60 亿元，同比增长 64.05%；投行业务收入 9025.08 万元，同比增长 44.78%；客户资产管理业务净收入 5495.45 万元，同比下滑 28.32%。

此外，国际业务、期货业务分别来自子公司国元国际（全资子公司）、国元期货（持股比例 98.79%），二者分别实现营业收入 1.78 亿元、1.58 亿元，分别向母公司贡献了 3802.69 万元、2564.39 万元的净利润 / 投资收益。

自营业务为国元证券上半年归母净利润拉升的主要原因。从营收占比看，国元证券自营投资业务收入，占总营收的比例为 42.98%。同时，该项业务的营业成本仅有 4939.85 万元，致使营业利润高达 14.11 亿元，同比增长 66.04%，是其余 6 项业务营业利润总额的 2 倍有余。

其自营投资业务收入高增与证券投资息息相关。财报显示，在上半年的金融资产投资中，国元证券的证券投资损益合计达到 24.48 亿元，较去年同期的 17.91 亿元大幅增长 36.71%，上半年公司新增投资债券 8 只。

境内投行业务仍未扭亏，境外业务摆脱属地资源依赖

虽然经纪、自营投资业务大幅增长，但国元证券的投行业务延续了去年同期的亏损，如今尚未扭亏，整体呈现 " 冰火两重天 " 的现象。

国元证券财报显示，上半年其投行业务收入 9025.08 万元，同比增长 44.78%；营业利润为 -764.91 万元，同比亏损收窄 812.50 万元。其中，承销业务净收入为 7887.47 万元，同比增长 114.45%；而保荐业务净收入仅有 325.94 万元，财务顾问业务净收入仅有 811.67 万元，两项业务均出现下滑。

不过，该收入的统计口径为境内市场，加上国元国际贡献的境外市场收入后，公司合并报表中的投行手续费及佣金净收入为 1.09 亿元，同比增长 74.05%。

国元证券表示，境内市场今年以来累计完成 1 单 IPO，2 单再融资，4 单新三板，3 单并购重组，合计募集资金 30.82 亿元。截至目前，还有 3 单 IPO 项目在审、并购重组 1 单，辅导企业项目 27 单，项目资源储备较为丰富。

国元国际方面，上半年完成港股承销 3 单、配售 2 单、财务顾问 1 单，美元债 27 单，合计募集资金 32.13 亿美元。从募集资金规模来看，国元证券投行的境外业务是境内业务的 7 倍。

作为当地规模最大的省属券商，国元证券的投行业务收入境内外合计仅有 1.09 亿元，而境内还不足 1 亿元，背后或折射了当地企业资本市场参与度不高的境况，也是多家定位 " 区域化投行 " 券商的整体缩影。

对比浙江规模最大的省属券商浙商证券来看，其上半年的投行手续费及佣金净收入达到 2.87 亿元，是国元证券的 2 倍有余；江西省属券商国盛金控上半年的投行手续费及佣金净收入仅有 2987.22 万元。

根据 Wind 数据，以上市日期计，今年上半年 A 股新增上市企业有 59 家，其中注册地在安徽的企业仅有 5 家，分别是古麒绒材、恒鑫生活、汇通控股、黄山谷捷、星图测控。其中，仅有黄山谷捷 1 家企业选择了国元证券作为保荐机构，而恒鑫生活选择了华安证券，古麒绒材、汇通控股、星图测控则分别选择了国信证券、中银国际证券、中信建投。

有业内人士向时代周报记者表示，即便是在经济不发达地区，也有很多券商来 " 夺食 "，本土券商除了面临当地企业资本化需求低的情况外，还要应对其他券商的版图扩张，竞争较为激烈。

相比境内业务，国元证券的境外业务正逐渐摆脱属地资源的依赖。

国元国际官网显示，今年以来，公司作为整体协调人助力绿茶集团、讯众通信在港股上市，此外还作为联席账簿管理人及联席牵头经办人助力维昇药业在港股上市。此外，今年 1 月，国元国际获聘成为老乡鸡赴港上市的整体协调人，为其港股 IPO 项目新增储备。

上述 4 家企业中，仅有老乡鸡的公司注册地在安徽合肥，其余 3 家公司注册地则分别是北京、浙江杭州、江苏苏州。