中国银河证券股份有限公司龙天光近期对金螳螂进行研究并发布了研究报告《业绩稳中有升，地产托底政策改善景气度》，给予金螳螂买入评级。

金螳螂 ( 002081 )

事件：公司发布 2025 年中报

2025H1 业绩稳健提升。2025 年上半年，公司实现营收 95.28 亿元，同比增长 2.49%。其中，装饰收入 80.27 亿元，同比增长 11.25%；幕墙收入 6.89 亿元，同比下降 12.04%；设计收入 6.52 亿元，同比下降 8.76%；其他收入 1.59 亿元，同比下降 72.65%。公司实现归母净利润 3.58 亿元，同比增长 3.95%；实现扣非净利润 3.31 亿元，同比增长 14.19%。报告期公司实现经营活动现金净流量 -10.23 亿元，同比增加 0.67 亿元。

2025 年 H1 盈利能力有所提升，资产负债率有所下降。2025 年 H1，公司毛利率为 13.71%，同比提高 0.04pct；净利率为 3.75%，同比提高 0.01pct。期间费用率为 7.68%，同比下降 0.21pct。应收账款为 129.31 亿元，同比增加 2.21 亿元。公司资产负债率为 58.4%，同比下降 1.35pct。资产减值损失和信用减值损失合计 1.35 亿元，去年同期为 1.33 亿元。

新签合同稳中有升，地产托底政策助力行业景气度回升。2025 年上半年，公司新签订单 124.57 亿元 , 同比增长 2.21%。2025 年上半年，广东地区实现订单增长 79%，四川地区实现订单增长 65%。自 2024 年 9 月 24 日国新办发布会以来，政策层面积极助力楼市止跌回稳。2025 年 4 月 25 日召开的中央政治局会议指出，加快构建房地产发展新模式，加大高品质住房供给，优化存量商品房收购政策，持续巩固房地产市场稳定态势。房地产行业政策暖风频吹。2025 年 8 月，北京、上海陆续调整住房限购、优化住房公积金、优化个人住房信贷及完善个人住房房产税政策，房地产产业链景气度有望触底回升。

投资建议：预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 5.66、5.95、6.27 亿元，分别同比 +4.14%/+5.05%/+5.35%，对应 P/E 分别为 16.97/16.16/15.34x，维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：固定资产投资下滑的风险；新签订单不及预期的风险；应收账款回收不及预期的风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 2 家机构给出评级，买入评级 1 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 4.31。

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