民生证券股份有限公司邱祖学 , 袁浩近期对金诚信进行研究并发布了研究报告《2025 年半年报点评：资源板块持续放量，业绩表现亮眼》，给予金诚信买入评级。

金诚信 ( 603979 )

事件：2025 年上半年公司实现营业收入 63.16 亿元，同比增长 47.82%，归母净利润 11.11 亿元，同比增长 81.29%。2025Q2 公司实现营业收入 35.05 亿元，同比增长 52.39%，环比增长 24.70%，归母净利润 6.89 亿元，同比增长 103.25%，环比增长 63.30%。

矿服板块基本完全全年计划一半，非洲业务持续取得突破。（1）25 年上半年矿服板块业务基本完成全年计划一半。2025 年上半年掘进总量 187.78 万立方米，完成年计划的 48.53%；采供矿量 2084.16 万吨，完成年计划的 47.18%。（2）海外矿服营收占比继续上升，矿服板块毛利下滑 17%，有所承压。25 年上半年公司实现矿服收入 33.22 亿元，其中海外实现矿服收入 21.18 亿元，同比均基本持平。上半年矿服实现毛利 7.67 亿元，同比下滑 17.26%，主要受 kk 矿阶段性停工等扰动影响。（3）25 年上半年矿服业务新签及续签合同约 71 亿元，首次承接赞比亚 Mufulira 矿山建设工程、博茨瓦纳 Khoemacau 铜矿第五矿区地下采矿业务，非洲业务持续实现突破。随着新签项目逐步释放，未来矿服板块有望继续稳健增长。

资源板块持续放量，Q2 成本优化明显。（1）量：25 年上半年公司铜金属（当量）产量和销量分别为 3.94 万吨和 4.39 万吨，产销同比增长均超 100%，资源端继续放量。除了 Lubambe（鲁班比）铜矿外，均实现了 " 时间过半、任务过半 " 的目标。磷矿石产量 17.43 万吨，销量 16.93 万吨，保持稳定。（2）成本：Q1 铜销售量 1.89 万吨，单位铜销售成本 3.7 万元 / 吨；Q2 铜销售量 2.5 万吨，单位铜销售成本 3.26 万元 / 吨，铜成本实现了较好下降。

业绩拆解，2025 年上半年公司归母净利润同比增加 4.98 亿元，主要增利项为毛利（+8.66 亿元），主要得益于资源板块持续放量；主要减利项为费用税金（-1.63 亿元）和所得税（-2.67 亿元），主要是由于公司资源板块业务利润占比提升后，由于资源端税率更高，因此相关税金附加及所得税增长较多。

核心看点：①矿服板块斩获新订单，有望继续稳健增长，高毛利率海外业务不断扩张，营收占比持续提升。②资源端持续放量。Lonshi 矿一期爬坡至满产，D 矿满产，贵州磷矿持续增长，Lubembe 铜矿技改持续推进，公司资源端预计继续放量，且后续 Lonshi 矿二期扩建、San Matias 的后续开发建设均具备较大空间，公司成长性十足。

盈利预测与投资建议：矿服 + 资源端双轮驱动，资源端继续高速成长。我们预计 2025-2027 年公司归母净利润为 22.66、25.57、29.91 亿元，对应 8 月 26 日股价的 PE 分别为 16/15/12X，维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：铜等主要产品价格下跌，矿服增速放缓，刚果金电力风险，地缘政治风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券股份有限公司邱祖学研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 86.68%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 21.34 亿，根据现价换算的预测 PE 为 17.49。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 6 家机构给出评级，买入评级 5 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 56.48。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。