中国银河证券股份有限公司龙天光近期对中钢国际进行研究并发布了研究报告《盈利能力提升，一带一路助增长》，给予中钢国际买入评级。

中钢国际 ( 000928 )

业绩符合预期，海外收入表现较好。2025 年上半年，公司实现营收 67.45 亿元，同比下降 25.66%。分业务看，工程总承包收入 63.16 亿元，同比下降 25.09%；商品销售收入 3.06 亿元，同比下降 38.13%；服务收入 1.08 亿元，同比下降 17.64%；分区域看，国内业务收入 17.6 亿元，同比下降 59.88%，海外业务收入 49.85 亿元，同比增长 6.36%。公司实现归母净利润 4.24 亿元，同比增长 1.11%；公司实现扣非净利润 4.22 亿元，同比增长 13.01%。报告期公司经营活动现金流净额为 -29.12 亿元，同比多流出 13.56 亿元，主要原因为本期营收规模有所下降，同时受行业周期性影响存在业主方未及时足额付款的情况，项目回款有所减少。

盈利能力提升，在手合同饱满。报告期，公司毛利率为 15.12%，同比提高 3.66pct。其中国内工程毛利率为 18.9%，较上年同期提升 8.58pct；海外毛利率为 13.78%，较上年同期提升 1.25pc。公司净利率为 6.54%，同比提高 1.7pct。报告期公司信用减值损失为 -0.91 亿元，同比增加 0.47 亿元。2025H1，公司新签合同合计 63.08 亿美元，同比下降 34.96%。截至 2025 年 6 月末，公司累计已签约未完工订单余额为 389.26 亿元，已生效正在执行项目金额为 218.66 亿元。

积极践行 " 一带一路 " 倡议。报告期内，公司积极践行 " 走出去 " 战略及 " 一带一路 " 倡议。2024 年公司在 " 全球最大 250 家国际承包商 " 中排名第 77 位，创历史最佳成绩。公司海外市场拓展能力强劲，与力拓集团、安赛乐米塔尔集团、淡水河谷（VALE）集团、Tosyali 集团、土耳其 ICDAS 集团、巴西 Gerdau 集团等多家世界知名企业保持着密切友好合作。公司拥有丰富的国际化执行和精细化管理经验。2025 年海外业务收入实现逆势增长。

投资建议：预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 8.75、9.20、9.83 亿元，分别同比 +4.75%/+5.18%/+6.79%，对应 P/E 分别为 10.74/10.21/9.56x，维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：固定资产投资下滑的风险；新签订单不及预期的风险；应收账款回收不及预期的风险 .

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券李阳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 75.77%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 10.52 亿，根据现价换算的预测 PE 为 8.97。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 7 家机构给出评级，买入评级 6 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 9.19。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。