" 寒王 " 在不断创造 " 历史 "。

8 月 27 日，寒武纪 -U（688256.SH，下称 " 寒武纪 "）午后涨幅扩大至 10%，股价一度超过贵州茅台（600519.SH），成为 A 股新 " 股王 "。

截至收盘，寒武纪的股价上涨 3.24%，股价为 1372 元 / 股，贵州茅台股价为 1448 元 / 股，二者股价相差仅 76 元。目前，寒武纪和贵州茅台是 A 股市场上 " 唯二 " 的 " 千元股 "。

寒武纪总市值为 5740 亿元，贵州茅台的总市值为 18190 亿元。

8 月 27 日，寒武纪股价大幅上涨，主要得益于其 26 日晚间发布的 2025 年半年报中极为亮眼的业绩表现。

这份半年报显示，寒武纪 2025 年上半年实现营业收入 28.81 亿元，同比增长高达 4347.82%；归属于母公司所有者的净利润为 10.38 亿元，上年同期净亏损 5.3 亿元，同比扭亏为盈；单季度毛利率保持稳定，合同负债显著提升。中报显示，该公司的业绩大幅增长主要得益于人工智能（AI）芯片市场需求的快速扩张。

一个多月股价狂飙 164%

近一个多月，寒武纪股价启动狂飙模式。

7 月 10 日收盘，寒武纪的股价为 520.67 元 / 股，仅一个多月过去，其股价已经涨至 1372.10 元 / 股，涨幅为 164%。年初至今，寒武纪股价涨幅为 108.53%。

拉长时间段来看，以 2023 年 1 月的 54.15 元 / 股为起点，寒武纪的股价在不足三年的时间里，涨幅超过 20 倍。

8 月 24 日，高盛研报将寒武纪的 12 个月目标价从 1223 元 / 股进一步大幅上调 50% 至 1835 元 / 股，维持 " 买入 " 评级，潜在上涨空间达 47.6%。

高盛认为，在中国云服务商资本支出增加、供应链寻求多元化以及寒武纪公司自身研发投入加强的共同推动下，其长期增长前景可期。该行复杂的估值模型将目光投向 2030 年，其核心逻辑在于中国 AI 供应链整体的市场重估。

股价上涨背后离不开业绩的支撑。

2024 年以前，寒武纪营收较为依赖智能计算集群系统，2021 — 2023 年营收均在 7 亿元左右，同时由于研发支出较高等原因，2024 年及以前该公司归母净利润均处于亏损状态。

但自 2023 年起，寒武纪亏损逐年收窄；2024 年第四季度该公司归母净利润首次扭亏为盈，为 2.72 亿元；2025 年第一季度延续盈利，归母净利润为 3.55 亿元，同比增长 256.82%。

2025 年第一季度，寒武纪营收创历史新高，为 11.11 亿元，同比大增 4230.22%。寒武纪在公告中称，业绩大增主要系在当前政策背景下 AI 芯片国产替代需求强劲，以及公司云端产品国内性能领先、技术壁垒较高的前提下，公司云端产品线在客户处大幅放量。

AI 浪潮的主角

国盛证券指出，AI 浪潮叠加芯片国产化率提升，看好寒武纪后续供需两旺。

寒武纪成立于 2016 年，作为中国最具代表性的本土 AI 芯片厂商，其主要提供各类云服务器 / 边缘计算 / 终端设备中人工智能核心芯片的研发、设计和销售。

目前，寒武纪已推出的产品体系覆盖了云端、边缘端的智能芯片及板卡、智能整机、处理器 IP 及软件，可满足云、边、端不同规模的人工智能计算需求。公司的智能芯片和处理器产品可高效支持大模型训练及推理、视觉（图像和视频的智能处理）、语音处理（语音识别与合成）、自然语言处理以及推荐系统等多样化的人工智能任务，可辐射云计算、能源、教育、金融、电信、医疗、互联网等行业的智能化升级。

8 月 26 日，国务院发布《国务院关于深入实施 " 人工智能 +" 行动的意见》，要求到 2027 年，率先实现人工智能与 6 大重点领域广泛深度融合，新一代智能终端、智能体等应用普及率超 70%。到 2030 年，我国人工智能全面赋能高质量发展，新一代智能终端、智能体等应用普及率超 90%。

这一政策直接刺激了一众芯片概念股在 8 月 28 日强劲上涨。

东海证券分析师方霁表示，推理与训练算力需求爆发拉动 AI 芯片市场规模扩张，海外芯片龙头仍占据国内市场主导地位，但随着厂商加大研发及行业政策刺激，以寒武纪为代表的本土 AI 芯片品牌的国产替代正全面提速，2025 年份额有望升至 40%。

国盛证券预计，本轮 AI 浪潮持续性大超预期，将显著带动算力需求提升。之前国家互联网信息办公室于 2025 年 7 月 31 日约谈了英伟达公司，要求英伟达公司就对华销售的 H20 算力漏洞后门安全风险问题进行说明并提交相关证明材料，国盛证券判断，后续我国算力需求国产卡份额将持续提升。