十年国债 ETF（511260）8 月 27 日上涨 0.07%，表现稳健。从活跃券利率来看，10 年期国债收益率在 1.8 左右存在支撑，或因长期配置型资金入场。我们认为，可以坚持波段操作思路：考虑到 1.8 的支撑位，若收益率位于 1.75 以上，则配置长债仍有性价比；但由于宏观预期向好，收益率下行突破的概率同样偏低，因此可进行高抛低吸的波段操作。

从基本面角度而言，目前债市最大的矛盾仍是 " 反内卷 " 政策以及未来的通胀预期。从通胀的角度来看，无论供给侧收缩引发通胀还是滞涨，物价的上行都会对名义利率产生一定的压力，因此债市已经在预期层面产生了调整；但是看多的理由层面，其一是央行货币导向仍为宽松，且通胀上行或许提高年末降息的概率；其二则是有可能重启国债买卖。我们认为，基本面的方向仍然比较纠结，因此以波段而非趋势押注为主。

从情绪的角度来看，股市的强势对债券产生压制，悲观预期较强。从历史分析来看，股债跷跷板并不稳定，因为债市的主要配置盘（如银行、保险）出于风险的考量，并不会将资金从债市大量搬入股市。但是，债市的风险点在于其较高的估值：经历了 21-24 年 3 年的牛市，债券收益率已经被压至历史低位，相较于股息率 2.5-3% 的沪深 300 仍然偏贵，这导致了资金更快速的切换。我们认为，悲观情绪的释放反而会催生底部反转的投资机会，投资者可以关注债市超跌后的抄底机会。

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票 ETF/LOF 基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

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