国金证券股份有限公司张君昊 , 唐执敬近期对中国核电进行研究并发布了研究报告《新堆投运对冲电价影响，核电部分业绩稳健》，给予中国核电买入评级。

中国核电 ( 601985 )

业绩简评

8 月 27 日晚间公司披露 25 年中报，1H25 公司实现营收 409.7 亿元，同比 +9.4%；实现归母净利润 56.7 亿元，同比 -3.7%。2Q25 实现营收 207.0 亿元，同比 +6.4%；实现归母净利润 25.3 亿元，同比 -10.4%。计划中期每股派息 0.02 元（含税）。

经营分析

福建两核电厂址将支撑 25 年电量同比增长。1H25 公司控股核电上网电量 935.5 亿千瓦时，同比 +12.1%，其中秦山、江苏、三门、海南核电电量同比基本持平或略降，福清核电发电量同比 +26.5%，主因福清 #4 小修于 10M24 完成、漳州 #1 机组于 1M25 商运，贡献了电量同比增量。新能源继续维持电量高增，风电 / 光伏发电量分别同比 +33.99%/+37.3%。

业绩下降主因对中核汇能持股比例下降以及中核汇能净利润下降。公司对中核汇能的持股比例由 1H24 的 70% 下降至约 62.7%，同时中核汇能 1H25 实现净利润 11.4 亿元，同比 -31.7%，综合导致中核汇能贡献的归母净利润同比 -38.8%。

新机组投产带来折旧和管理费用增加。1H25 公司固定资产折旧费用同比 +18.7%、增幅约 15.7 亿元，主因新机组投产后部分在建工程转固。管理费用同比 +17.1%、增幅约 2.6 亿元，主因新增项目投产后计入当期的管理费用随之增加。

参股中国聚变能源公司，扩大新技术投入。根据 7M25 公司公告，公司本次向聚变公司投资金额 10 亿元、增资后持股比例达 6.65%。核聚变为新兴能源技术，具有划时代意义。中核集团在聚变技术研发与试验方面处于主导引领地位。当前上市公司注资入股、预计开发进程有望加快。

盈利预测

我们预计公司 2025~2027 年分别实现归母净利润 88.8/92.6/111.1 亿元，EPS 分别为 0.47/0.49/0.59 元，对应 PE 分别为 19 倍、19 倍和 15 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

核电上网电价不及预期、燃料成本上升超预期、新机组建设进度不及预期风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华源证券查浩研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 73.35%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 99.96 亿，根据现价换算的预测 PE 为 18.51。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 8 家机构给出评级，买入评级 6 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 10.78。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。