国金证券股份有限公司张君昊 , 唐执敬近期对中国广核进行研究并发布了研究报告《电价拖累业绩，管理在建机组达 20 台》，给予中国广核买入评级。

中国广核 ( 003816 )

业绩简评

8 月 27 日晚间公司披露 25 年中报，1H25 实现营收 391.7 亿元，同比 -0.5%；实现归母净利润 59.5 亿元，同比 -16.3%。2Q25 实现营收 191.4 亿元，同比 -5.2%；实现归母净利润 29.3 亿元，同比 -16.5%。

经营分析

防城港 #4 投运贡献电量增长。1H25 公司核电上网电量为 1133.6 亿千瓦时，同比 +6.9%（子公司 892.7 亿千瓦时，同比 +8.8%），主因防城港两台机组贡献电量增量（防城港电站上网电量同比 +33.9%）；大亚湾、岭东核电站上半年换料大修总时间少于去年同期。

市场电价下滑、增值税返还减少影响业绩。受电力市场整体交易价格下降影响，1H25 公司平均市场电价较上年同期下降约 8.2%，致公司电力业务营业收入增幅小于电量增幅。此外，报告期内公司收到增值税返还约 3.5 亿元，同比减少 62.2%，或因部分机组运行满规定期限后，返还比例开始退坡。

年内 4 台机组获核准，管理在建机组升至 20 台。公司项目储备充足，根据当前进度表，预期集团开发的惠州与苍南厂址将在 25~27 年合计投运 1/2/1 台机组，公司体内开发的陆丰与宁德厂址将在 27~29 年合计投运 1/1/1 台机组；此外，核准后处于 FCD 准备阶段的机组有 11 台（体内开发 7 台 + 集团开发 4 台）。公司继续维持较高的项目获取节奏。

盈利预测

我们预计公司 2025~2027 年分别实现归母净利润 100.8/101.5/115.2 亿元，EPS 分别为 0.20/0.20/0.23 元，对应 PE 分别为 19 倍、19 倍和 17 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

核电站安全运营风险、核电机组检修影响电量风险、电力价格波动风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华源证券刘晓宁研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 72.17%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 108.23 亿，根据现价换算的预测 PE 为 17.95。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 6 家机构给出评级，买入评级 3 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 5.07。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。