西南证券股份有限公司杜向阳近期对欧普康视进行研究并发布了研究报告《2025 年中报点评：短期业绩承压，全视光战略构筑长期竞争力》，给予欧普康视增持评级。

欧普康视 ( 300595 )

投资要点

事件：公司发布 2025 年中报。25H1 公司实现营收 8.71 亿元（yoy-1.42%，下同）；归母净利润 2.50 亿元（-22.93%），扣非归母净利润 2.16 亿元（-23.60%）。其中，25Q2 营收 3.92 亿元（-6.27%），归母净利润 0.90 亿元 ( -31.74% ) ，扣非归母净利润 0.69 亿元（-40.80%）。公司业绩略低于预期。

费用增加及非业务影响导致盈利能力承压。25H1，公司毛利率 73.16%，同减 0.61pp，主要系高毛利硬镜产品收入下降所致；研发 / 销售 / 管理费用率分别为 2.44%/27.72%/7.21%，分别同比 +0.15/+2.97/+2.64pp，上升明显；归母净利率 28.71%，同减 8.02pp，扣非净利率 24.83%，同减 7.21pp。具体来看：1）销售费率增长主要系人工成本增加、各项促销费用增加所致；2）管理费率增长主要系股权激励费用同比增加 2096 万元（上期冲回金额较大），剔除该影响后管理费率基本持平；3）非经损益同减 18.34%，主因理财收益同比下降；4）计提联营企业投资亏损及商誉减值准备增加 1,456 万元。

新品维稳硬镜收入，框架镜等占比增加。分业务看，硬镜 / 框架镜等其他 / 医疗服务 / 护理 / 非视光类占比 40.9%/21.5%/19.9%/12.6%/4.6%，分别同比 -1.4/+3.3/-1.7/-0.7/+0.7pp。具体来看：1）角膜塑形镜收入 3.56 亿元，同减 4.58%，主要受高端消费疲软、离焦框架镜等替代产品分流及行业竞争加剧影响。DreamVisionSL 巩膜镜及 DK=185 超高透氧角膜塑形镜新品上市对硬镜收入形成一定支撑；2）框架镜等其他视光产品收入 1.87 亿元，同增 16.18%，主要为公司控股终端功能性框架镜等非硬镜产品收入以及非医疗机构技术服务收入增加；3）医疗服务收入 1.73 亿元，同减 9.20%，主要系公司并表医疗机构的收入下降所致，包括公司总部医院自 2024 年下半年停止了院内制剂阿托品的销售；4）护理产品收入 1.09 亿元，同减 6.89%；5）非视光类 0.4 亿元，同增 14.9%。

" 全视光产品 " 战略逐步落地，构筑中长期成长基础。①硬镜：DreamVision SL 巩膜镜及新一代超高透氧角膜塑形镜（DK=185）已上市，其透氧系数 DK=185 全球领先，有望持续为公司带来新增量；②离焦框架镜：采用离焦与对比度双重调控技术的复合型功能框架镜已基本完成开发，即将上市销售。

盈利预测与投资建议：预计公司 2025-2027 年 EPS 分别为 0.69 元、0.78 元、0.93 元，维持 " 持有 " 评级。

风险提示：行业政策变动、产品研发不及预期、新品销售不及预期等风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券刘宇腾研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 67.14%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 6.54 亿，根据现价换算的预测 PE 为 25.23。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 3 家机构给出评级，买入评级 2 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 19.2。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。