瑞财经 刘治颖  8 月 27 日，五粮液 ( SZ000858 ) 发布 2025 年半年度报告。

2025 年上半年，五粮液营业收入 527.71 亿元，同比增长 4.19%；归属于上市公司股东的净利润 194.92 亿元，同比增长 2.28%。公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。

值得留意的是，报告期内，五粮液经营活动产生的现金流量净额 311.37 亿元，同比增长 131.88%。半年报解释称，主要系本报告期货款中现金收取比例较高，上年同期银行承兑汇票收取比例较高所致。

从销售模式来看，2025 年上半年，五粮液经销模式实现营收 279.25 亿元，同比增长 1.20%；直销模式营收 211.95 亿元，同比增长 8.60%。

五粮液酒类产品划分为五粮液产品和其他酒产品。其中，五粮液产品上半年实现营收 409.98 亿元，同比增长 4.57%，毛利率为 86.45%，同比下滑 0.24 个百分点；其他酒产品 81.22 亿元，同比增长 2.73%，毛利率为 60.74%，同比下滑 1.49 个百分点。

报告期内，五粮液经销商数量共 2510 家，比上年同期减少 20 家；五粮浓香经销商数量 1077 家，比上年同期增加 127 家。五粮液经销商和五粮浓香酒经销商存在部分重叠。

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