太平洋证券股份有限公司王亮 , 王海涛近期对卫星化学进行研究并发布了研究报告《卫星化学 2025 年中报点评：2025Q2 业绩略微承压，高端新材料布局加速》，给予卫星化学买入评级。

卫星化学 ( 002648 )

事件：公司发布 2025 年中报，期内实现营业总收入 234.60 亿元，同比增长 20.93%，实现归母净利润 27.44 亿元，同比增长 33.44%。

点评：

2025Q2 利润同比增长，环比下降。2025 上半年，公司实现营业收入 234.60 亿元，同比增长 20.93%；归母净利润 27.44 亿元，同比增长 33.44%。其中，公司 Q2 单季度实现归母净利润 11.75 亿元，同比增长 13.7%，环比下滑约 25%，主要受丙烯酸、乙烯等主要产品价差回落拖累。分业务看，功能化学品是增长的主要驱动力，上半年实现营收 122.17 亿元，同比增长 32.12%，毛利率提升 2.64 个百分点至 19.92%。年产 80 万吨多碳醇项目一次开车成功，打通了丙烯下游高附加值利用通道，并与丙烯酸业务形成产业链闭环，进一步巩固了公司在 C3 领域的市场地位和成本优势。高分子新材料业务收入略有下滑，但毛利率保持在 29.54% 的高位。

高端新材料布局加速。公司明确将高端聚烯烃作为未来核心增长点，解决国内 " 低端过剩，高端紧缺 " 的结构性问题。2025 年上半年，公司研发投入达 7.73 亿元，并已落地投资 30 亿元的高性能催化新材料项目，旨在突破 " 卡脖子 " 技术。α - 烯烃综合利用项目聚焦 POE、茂金属聚乙烯（mPE）等高附加值产品，这些产品目前国内自给率极低，进口替代空间广阔。此外，公司还前瞻性布局 AI 服务器液冷材料，研发基于碳氢化合物的浸没式液冷冷却液。

投资建议：

卫星化学在完善 C2、C3 产品链布局之外，着力打造多个新材料项目并有望陆续落地，进一步提升公司业务的附加值。预计公司 2025-2027 年实现 EPS 分别为 1.98 元、2.36 元和 2.79 元。维持 " 买入 " 评级。

风险提示：原材料价格剧烈波动；需求下滑；项目进展不及预期等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 23 家机构给出评级，买入评级 21 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 22.92。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。