浦银国际证券有限公司沈岱 , 黄佳琦近期对蓝思科技进行研究并发布了研究报告《业绩稳定强劲增长，多业务开启新成长周期》，上调蓝思科技目标价至 34.9 元，给予买入评级。

蓝思科技 ( 300433 )

上调蓝思科技 A 股（300433.CH）目标价至人民币 34.9 元，潜在升幅 15.2%。上调蓝思科技港股（6613.HK）目标价至 31.9 港元，潜在升幅 22.9%。维持 " 买入 " 评级。

重申蓝思科技 " 买入 " 评级：蓝思二季度净利润同比增长 29%，依然保持较高成长动能。进入今年下半年，大客户将进入新机型的改款升级周期，这将助力蓝思的玻璃和金属的基本盘业务再启新的增长周期。在汽车电子业务板块，蓝思的夹胶玻璃有望在国内新能源车企放量，提供业务增量。公司在手机和汽车业务板块在未来 2-3 年增长确定性都比较高。公司增加研发投入，布局 AI 眼镜、具身智能机器人、AI 服务器、云台相机等新业态，为长期增长打下扎实基础。目前，蓝思 A 股 2025 年市盈率为 24.2x，港股市盈率为 19.0x，估值均具备吸引力，重申 " 买入 " 评级。

二季度业绩稳定强劲增长：在今年二季度，蓝思营业收入达人民币到 159 亿元，同比增长 19%，环比下降 7%。毛利率为 15.7%，同比下降 0.7 个百分点，环比增长 2.9 个百分点。公司费用率同比下降改善。公司营业利润和净利润分别为 8.1 亿元和 7.1 亿元，均录得同环比成长。公司今年上半年在智能手机与电脑、汽车、可穿戴、智能终端等四个主要业务板块均录得同比两位数以上增长。今年一季度新机型上量以及二季度进入改款新机量产准备，均给公司带来基本面的支撑。我们略微调整公司 2025 年和 2026 年的基本面预测。

估值：我们采用分部加总估值法对蓝思进行估值。分别给予蓝思 2025 年智能手机与电脑类、新能源汽车及智能座舱、智能头显与智能穿戴类 36.0x、42.0x、30.0x 市盈率，得到蓝思科技 A 股（300433.CH）目标价人民币 34.9 元，潜在升幅 15.2%，得到蓝思科技港股（6613.HK）目标价 31.9 港元，潜在升幅 22.9%；。

投资风险：国内外宏观环境，包括关税政策等，具备不确定性。智能手机等消费电子产品需求恢复不如预期，增长较为乏力。国内外新能源汽车销量增长乏力。行业竞争再次加剧，公司利润率承压，复苏慢于预期。公司主要业务份额提升弱于预期。新产品落地慢于预期，或者增量动能弱于预期。公司多元化业务投入增加，费用增加较快，拖累业绩表现。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 9 家机构给出评级，买入评级 9 家；过去 90 天内机构目标均价为 35.0。

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