开源证券股份有限公司余汝意 , 刘艺近期对人福医药进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：业绩表现稳健，创新实力逐步显现》，给予人福医药买入评级。

人福医药 ( 600079 )

业绩表现稳健，创新实力逐步显现，维持 " 买入 " 评级

2025H1 公司实现收入 120.64 亿元（同比 -6.20%，以下均为同比口径）；归母净利润 11.55 亿元（+3.92%）；扣非归母净利润 11.30 亿元（+3.81%）。2025H1 公司毛利率 48.18%（+1.40pct）；净利率 12.41%（+1.09pct）。2025H1 公司销售费用率 18.35%（-0.16pct）；管理费用率 7.07%（-0.21pct）；研发费用率 6.16%（+0.67pct）。2025Q2 公司实现收入 59.27 亿元（-8.74%，环比 -3.44%）；归母净利润 6.14 亿元（-1.66%，环比 +13.69%）。我们看好公司麻醉药品持续放量，维持 2025-2027 年归母净利润为 22.61、26.16、30.30 亿元，EPS 分别为 1.39、1.60、1.86 元 / 股，当前股价对应 PE 分别为 14.7、12.7、11.0 倍，维持 " 买入 " 评级。

各子公司齐头并进，麻醉产品核心竞争力较强

宜昌人福 2025H1 收入 44.23 亿元（-1.75%），净利润 14.32 亿元（+0.51%）。宜昌人福神经系统用药 2025H1 收入约 39 亿元（+4%），其中注射用盐酸瑞芬太尼、注射用苯磺酸瑞马唑仑、盐酸羟考酮缓释片等产品同比增长超过 10%。葛店人福 2025H1 收入 6.97 亿元（+3.60%），净利润 1.06 亿元（-23.26%）。新疆维药 2025H1 实现收入 5.70 亿元（+0.23%），净利润 0.72 亿元（-0.11%）。三峡制药实现营业收入 2.42 亿元（+26.41%），净利润 0.08 亿元（+170.78%）。

人福医药归核重整，创新价值有待发掘

招商创科目前已强势入主人福医药，宜昌人福奠定公司基本盘，持续加码口服剂型研发与疼痛管理等应用场景拓展，为业绩带来新增量。公司大力布局创新管线，生物制品重组质粒 - 肝细胞生长因子注射液已完成生产现场核查及临床现场核查，同时公司布局一系列差异化创新管线，2025H1 治疗用生物制品 1 类 HWS116 注射液、化药 1 类 CXJM-66 注射液、HW231019 片、RFUS-949 片、HW201877 胶囊以及化药 2 类 RFUS-301 注射剂、盐酸艾司氯胺酮注射液等项目获批临床。公司早研管线靶点多较为新颖，研发布局差异化显著，创新价值有待发掘。

风险提示：集采降价的风险；药品研发失败的风险；产品竞争加剧的风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华源证券刘闯研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 29.63%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 23.79 亿，根据现价换算的预测 PE 为 14.06。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 3 家机构给出评级，买入评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 25.4。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。