Serve Robotics 在机器人食品配送领域的前景仍被广泛看好，但有外国分析师认为，该业务的扩张速度远未达到预期。该公司曾对营收做出过宏大承诺，然而，本季度其季度营收甚至难以突破 100 万美元。

作者：Stone Fox Capital

机器人部署进度缓慢

Serve Robotics 曾宣称今年将大规模部署食品配送机器人，但起初并未明确说明部署过程会进展缓慢。该公司预测，若为 Uber Eats 部署的 2000 台机器人全部投入使用，年化营收将达到 6000 万至 8000 万美元；但管理层给出的第三季度营收指引仅为 65 万美元。

投资者需重点关注 Serve Robotics 能否将营收提升至上述目标水平。第二季度，该公司的日活跃机器人数量为 160 台，较上一季度的 72 台增长了一倍多。

该季度机器人日服务时长达到 1723 小时，较第一季度的 648 小时大幅增长。日活跃机器人（DAR）的日均使用时长超过 10 小时。

但问题在于，营收并未随之同步增长：第二季度营收仅为 64.2 万美元，上一季度为 44 万美元；配送订单量增长 80%，配送时长增长 165%，但与配送直接相关的 " 车队服务 " 营收仅为 33 万美元，较上一季度仅增加 11.9 万美元，另有半数营收仍来自 " 软件服务 "。

Serve Robotics 可轻松在配送网络中增加机器人数量，但这些机器人需要实际订单支撑。该公司在第二季度已进入达拉斯和亚特兰大市场，并计划在第三季度进军芝加哥。

该公司从第一季度的 73 台日活跃机器人、2 个运营市场，计划扩大至第三季度末的 800 台已交付机器人、至少 5 个运营市场。届时，Serve Robotics 的配送机器人数量将达到此前的 10 倍，运营市场数量将超过此前的 2 倍，但其营收目标却与 2025 年第二季度基本持平。

投资者不得不开始质疑该业务的扩张能力。当然，财报数据反映出的问题在很大程度上源于：9 月所在季度交付的新增 400 台机器人要投入运营需耗时数周甚至数月，尤其是在所有这些仍处于起步阶段的新市场中。

此外，一个重大且真实的未知因素是订单量。Serve Robotics 可以在网络中增加机器人，但这并不能保证订单会随之增加。" 日服务时长 " 指的是机器人可接单的时长，而非实际配送食品的时长。

业绩呈下滑趋势

长期以来，Serve Robotics 一直表示，公司 2025 年的年化营收有望接近 6000 万美元以上，至少在年底前能实现这一目标。但如今，分析师普遍预测，该公司 2027 年的营收仅为 7000 万美元。

受韦德布什证券公司颇具影响力的分析师 Dan Ives 看好影响，其给予该股 15 美元目标价，该股股价上涨 15%，目前已升至 12 美元，后续上涨空间有限。

真正的投资机会在于逢低买入 Serve Robotics 股票——毕竟从长远来看，该公司的业务有望达到目标，并进入下一个增长阶段。但就目前而言，该公司预计要到 2026 年年中，才能将第四季度到货的 1200 台配送机器人全部部署到位。

截至第二季度末，Serve Robotics 的现金余额为 1.83 亿美元，可为新增机器人的部署提供资金支持。不过，该公司商业模式面临的另一大风险是：在营收尚未实现大幅增长的情况下，成本却在不断增加。

第二季度，该公司的营收成本为 350 万美元，毛亏损达 290 万美元；运营费用激增至近 2000 万美元，较上一季度的 1350 万美元环比上升。

Serve Robotics 第二季度亏损 2100 万美元，2025 年上半年的现金消耗总额已达 2500 万美元。该公司最初的业绩指引描绘了营收快速增长的前景，从而打消了市场对资金短缺的担忧；但如今管理层仅表示，现有资金足以支持 2000 台配送机器人的部署及 2026 年全年的运营。

目前，该公司市值高达 7.15 亿美元，是 2027 年营收预测值的 10 倍以上。要支撑当前股价，Serve Robotics 必须在未来几个季度实现业务的大幅扩张。

总结

Serve Robotics 仍在持续扩张其食品配送网络，但要证明其商业模式的可行性，还有很长的路要走。尽管自动配送机器人领域前景可期，但等待股价回调后可能是更好的选择。

$Serve Robotics Inc. ( SERV ) $