国金证券股份有限公司李阳 , 赵铭近期对中国巨石进行研究并发布了研究报告《中国巨石半年报点评：玻纤龙头盈利继续逐季修复》，给予中国巨石买入评级。

中国巨石 ( 600176 )

业绩简评

2025 年 8 月 27 日公司发布半年报：25H1 公司收入 91.09 亿元，同比 +18%，归母净利润 16.87 亿元，同比 +76%，扣非归母净利润 17.01 亿元，同比 +171%。其中 25Q2 收入 46.3 亿元，同比 +6%，归母净利润 9.57 亿元，同比 +57%。Q2 归母略高于业绩快报中值（快报 25Q2 业绩中值为 9.45E）。

经营分析

（1）粗纱：风电支撑 Q2 需求，库存表现明显优于行业。①单价方面，根据卓创资讯数据，25Q2 全国缠绕直接纱 2400tex 均价为 3743 元 / 吨，同比 +2%、环比 -1%。报价环比略有波动，主因系 5 月以来二三线厂商中低端粗纱价格略有松动（头部企业维持坚挺），但头部企业今年热塑 / 风电类产品高端产品进行不同程度复价；

②销量方面，25H1 粗纱销量 158 万吨，同比 +4%。根据卓创资讯数据，25Q2 期末行业库存为 88.8 万吨，环比 25Q1 末增加 9.0 万吨、垒库幅度达 11.3%，主因系 4 月以来关税影响下游备货情况。巨石 24Q2 期末存货 38.0 亿元，环比 -3%，产销率明显好于行业平均水平，充分体现公司产品结构优势；

③盈利方面，25Q2 巨石单季度毛利率 33.84%，较 24Q1 底部毛利率回升 13.71pct，环比 25Q1 继续回升 3.31pct，毛利率逐季修复，玻纤行业走出周期底部。

（2）电子布：25H1 电子布销量 4.85 亿米，同比 +6%。单价方面，25Q2 行业 7628 电子布均价约 4.26 元 / 米，同比 +15%、环比 +3%。价格环比修复，主因系 2 月 24 日起巨石、泰玻等电子布主流企业发布调价函，上调 7628 价格 0.3 元 / 米。

（3）风力发电业务贡献业绩边际增量：25H1 起淮安新能源风力发电业务稳定运营，并网发电量 2.84 亿千瓦时，子公司巨石新能源贡献 8777 万元收入、5466 万元净利润。

盈利预测、估值与评级

预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 35.31、42.10 和 45.90 亿元，现价对应动态 PE 分别为 15x、13x、12x，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

宏观经济下行波动风险；风电需求不及预期；行业产能投放超预期；原材料价格大幅波动。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券喻杰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 66.58%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 31.66 亿，根据现价换算的预测 PE 为 17.96。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 16 家机构给出评级，买入评级 12 家，增持评级 4 家；过去 90 天内机构目标均价为 15.75。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。