国金证券股份有限公司姚遥近期对捷佳伟创进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期，下游抢装加速在手订单验收》，给予捷佳伟创买入评级。

捷佳伟创 ( 300724 )

2025 年 8 月 27 日，公司发布 2025 年半年报。2025 上半年公司实现营业收入 83.72 亿元，同比 +26.41%，实现归母净利润 18.30 亿元，同比 +49.26%；其中二季度实现营业收入 42.73 亿元，环比 +4.24%，实现归母净利润 11.22 亿元，环比 +58.47%，业绩符合预期。

经营分析

公司订单验收加速，二季度盈利能力显著回升：二季度公司经营性现金流为 -15.83 亿元，环比转负，主要由于公司与上下游客户的付款和回款节奏不同，同时因诉讼受到冻结的款项达到 4.63 亿元，对公司现金流产生影响。上半年光伏行业下游抢装利好电池环节开工率，公司设备加速验收，二季度公司计提减值 0.23 亿元，较 Q1 环比下降 86.86%；盈利方面，Q2 实现毛利率 31.69%，环比 +4.17PCT，实现净利率 26.27%，环比 +8.99PCT，盈利能力显著回暖，随着在手订单完成验收，后续款项转化有望对公司业绩形成支撑。

钙钛矿设备逐步迈入收获期，全自研半导体湿法设备为行业提供高性价比方案：公司 TOPCon 电池设备生产领域保持领先的市场占有率，钙钛矿方向持续突破，自建中试线在 SNEC PV+2025 第十八届国际太阳能光伏与智慧能源展览会上获得 " 兆瓦级翡翠奖 "，PVD、RPD 设备陆续中标头部企业钙钛矿项目订单，并且公司推出工业级压电喷墨打印钙钛矿薄膜技术，助力客户实现降本增效，加速推动钙钛矿 / 晶硅叠层电池的商业化进程。半导体领域，子公司创微微电子实现湿法设备全流程自主化开发，产品覆盖 6-12 英寸晶圆制造、第三代半导体及先进封装等，最新推出的 12 英寸无篮槽式湿法设备，适配 45-90nm 以下制程需求，软件全部自主开发，关键零部件国产化率超过 95%，获得行业关注。

盈利预测、估值与评级

根据公司的在手订单情况及最新业务进展，调整公司 2025-2027 年盈利分别为 28.22/12.73/10.67 亿元，对应 EPS 分别为 8.12、3.66、3.07 元，当前股价对应 PE 分别为 10/23/27 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

新技术渗透不及预期，研发进展不及预期，应收账款回款不及预期。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 1 家机构给出评级，买入评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 70.0。

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