东海证券股份有限公司谢建斌 , 张晶磊近期对广信股份进行研究并发布了研究报告《公司简评报告：半年报业绩短期承压，农药行业景气有望改善》，给予广信股份买入评级。

广信股份 ( 603599 )

投资要点

公司发布 2025 年半年度报告：2025 年 H1，公司实现营业收入 18.90 亿元，同比下降 17.36% 实现归属于上市公司股东的净利润 3.51 亿元，同比下降 14.95%。公司销售费用 3498.11 万元，同比上涨 50.41%，管理费用 1.59 亿元，同比下降 18.99%，财务费用 -1.10 亿元，同比上升 21.04%，研发费用 9324.57 万元，同比减少 40.75%。

公司发布 2025 年第二季度主要经营数据公告，主要农药原药价升量减，中间体销量大增：2025 年 Q2，公司主要农药原药产量 9474.79 吨、销量 13956.48 吨、实现营业收入 4.23 亿元均价 30320.14 元 / 吨，同比分别变动 -47.22%/-21.97%/-18.18%/4.86%；主要农药中间体产量 219030.73 吨、销量 247082.20 吨、实现营业收入 4.25 亿元、均价 1721.81 元 / 吨，同比分别变动 58.77%/80.21%/-7.09%/-48.44%；公司主要原材料价格：3,4 二氯苯胺 12894.40 元 / 吨、甲醇 2259.49 元 / 吨、液碱 923.95 元 / 吨、硫氰酸钠 6316.37 元 / 吨、石油苯 5586.54 元 / 吨液氯 23.41 元 / 吨、工业盐 304.15 元 / 吨，同比分别变动 -15.54%/-6.98%/-1.40%/6.17%/-28.21%/-90.74%/-1.94%。

多项政策推动农药行业景气改善，公司库存水平优化，光气资源为公司提供竞争优势：2025 年上半年，部分农药产品价格出现反弹，农业农村部和中国农药行业协会分别推动农药行业 " 一证一品 " 和 " 正风治卷 " 等行动，强化农药行业的监管和规范，长期来看，农药行业隐形添加、非法生产和无序竞争等问题有望改善，行业供给格局有望优化。根据公司半年报，得益于公司优化库存管理，库存商品大幅减少，截至 6 月 30 日，公司存货 4.30 亿元占总资产的 2.86%，同比下降 51.14%。近年来公司陆续完成了 20 万吨 / 年对（邻）硝基氯化苯二期、年产 30 万吨离子膜烧碱项目的投产，并实现中间体延伸至邻苯二胺、多菌灵、对氨基苯酚等产品，公司产业链进一步向上游延伸，生产成本进一步优化。公司目前已围绕光气，打通了精细化工—农药—医药中间体产业链路，未来还有计划进一步细化下游医药中间体、染料中间体和新材料等业务布局。

投资建议：考虑到农药行业品种间供需变化的差异，我们调整公司盈利预测，2025-2027 年营业总收入分别为 47.01 亿元 /57.31 亿元 /62.82 亿元（原预测值为 50.21 亿元 /54.49 亿元 /59.67 亿元），归母净利润分别为 8.37 亿元 /10.95 亿元 /11.64 亿元（原预测值为 9.39 亿元 /11.18 亿元 /12.26 亿元），对应 EPS 分别为 0.92 元 /1.20 元 /1.28 元，对应 PE 为 13.17X/10.08X/9.47X，考虑公司光气资源及产业链一体化优势，维持买入评级。

风险提示：原材料价格剧烈波动的风险；农化产品价格下跌的风险；生产企业产能项目进度不及预期的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券喻杰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 76.23%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 9.47 亿，根据现价换算的预测 PE 为 11.47。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 7 家机构给出评级，买入评级 5 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 14.23。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。