国金证券股份有限公司孟灿 , 王倩雯近期对指南针进行研究并发布了研究报告《麦高证券经营大幅增长，先锋基金完成并表》，给予指南针买入评级。

指南针 ( 300803 )

2025 年 8 月 27 日，公司披露 2025 年度中期业绩：公司 2025 年上半年实现营收 9.3 亿元，同比增长 71.6%；净利润为 1.4 亿元，较上年同期扭亏，其中麦高证券净利润上半年为 0.7 亿元，同比增长 614.5%，以及报告期内公司收购先锋基金股权并进行并表，形成了 0.66 亿元的投资收益。报告期内公司扣非后归母净利润为 0.7 亿元，较上年同期转亏。

2024 年第二季度，公司营业收入为 3.9 亿元，同比增长 56.2%；净利润为 332 万元，扣非后归母净利润为 283 万元，均较上年同期扭亏。

经营分析

金融信息服务业务 2025 年上半年营收为 6.8 亿元，同比增长 60.4%；销售商品、提供劳务收到的现金为 7.2 亿元，同比增长 46.9%。主要由于 2025 年第一季度公司开展完成了高端产品全赢系列私享家版的营销，且报告期内市场行情较好。上半年销售费用中的职工薪酬支出 / 金融信息服务收入为 26.1%，较上年同期该比值下滑 2.3pct。

麦高证券上半年营收为 3.2 亿元，同比增长 97.8%；归母净利润为 0.7 亿元，同比增长 614.5%。上半年麦高证券手续费及佣金净收入、利息净收入、自营业务投资收益分别同比增长 134%、57%、73%，承销保荐业务完成展业各项准备工作，并已取得一定收入。公司向特定对象发行股票申请材料仍处于深交所审核过程中，目前各项工作正常，公司仍在持续推进之中；此次定增所募资金，将全部投入麦高证券充实其资本金。未来，麦高证券将在财富管理的背景下，以经纪业务为突破，以投行、资管、自营等其他业务为补充，打造以金融科技为驱动、中小投资者财富管理为特色的证券业务生态闭环。

盈利预测、估值与评级

根据 2025 年中报，我们预计 2025~2027 年营业收入分别为 21.2/25.1/29.2 亿元，同比增长 38.4%/18.6%/16.5%；归母净利润分别为 3.4/4.6/6.1 亿元，同比增长 229.6%/34.7%/31.1%，对应 182.3/135.4/103.2 倍 PE，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

麦高证券重整进展不及预期；定增募资不及预期；资本市场行情大幅波动的风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 4 家机构给出评级，买入评级 4 家。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。