开源证券股份有限公司黄泽鹏近期对珀莱雅进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：2025H1 经营稳健，多品牌势能持续提升》，给予珀莱雅买入评级。

珀莱雅 ( 603605 )

2025H1 营收同比 +7.2%，归母净利润同比 +13.8%，品牌经营稳健

公司发布半年报：2025H1 实现营收 53.62 亿元（同比 +7.2%，下同）、归母净利润 7.99 亿元（+13.8%）；单 2025Q2 实现营收 30.03 亿元（+6.5%）、归母净利润 4.08 亿元（+2.4%）。公司为国货美妆龙头，多系列新品加速推新，第二梯队品牌增长强劲。我们维持盈利预测不变，预计公司 2025-2027 年归母净利润为 18.63/21.68/24.54 亿元，对应 EPS 为 4.70/5.47/6.20 元，当前股价对应 PE 为 18.1/15.5/13.7 倍，维持 " 买入 " 评级。

2025H1 第二梯队品牌表现亮眼，洗护系列增势较强，销售费用率有所提升分品牌看，2025H1 珀莱雅实现营收 39.79 亿元（-0.1%），彩棠 /OR/ 悦芙媞 / 原色波塔分别实现营收 7.05/2.79/1.66/0.97 亿元，同比分别增长 21.1%/102.5%/3.3%/80.2%，第二梯队品牌增长亮眼。分渠道看，线上 / 线下分别实现营收 51.09 亿元（+9.2%）/2.47 亿元（-21.5%），线下营收承压。分品类看，护肤类 / 美容彩妆类 / 洗护类营收分别为 41.99/8.37/3.20 亿元，同比分别增长 0.2%/25.8%/131.3%，洗护类产品在低基数下实现销售额迅速增长。盈利能力方面，2025H1 毛利率为 73.4%（+3.6pct），毛利率提升主要系品牌降本增效带来营业成本下降。费用方面，销售 / 管理 / 研发费用率 2025H1 同比分别 +2.8pct/-0.2pct/-0.1pct，销售费用增加主要系形象宣传推广费增加。

珀莱雅多方向加速推新，拟港股上市加快国际化布局

产品：珀莱雅多方向加速推新推动产品矩阵升级，2025 年 4-6 月陆续推出持妆夜气垫（针对毛孔和出油）、双色夜粉饼（针对肌肤干燥、卡粉等）、械字号面膜，双抗精华、能量美白系列推出美白特证版，实现 " 抗氧 + 美白 " 双效协同，后续有多款重要品类新品待推。运营：线上端公司持续精细化运营，优化达播结构，线下端积极拓展优质百货渠道网络。此外，公司于 2025 年 8 月审议通过筹划发行 H 股议案，期待公司港股上市加快国际化战略和海外业务发展。

风险提示：消费意愿下行、新品不及预期、过度依赖营销、市场竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券李森蔓研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 85.5%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 18.4 亿，根据现价换算的预测 PE 为 18.13。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 18 家机构给出评级，买入评级 15 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 111.77。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。