东海证券股份有限公司商俭近期对浙江鼎力进行研究并发布了研究报告《公司简评报告：海外收入继续增长，营收利润创新高》，给予浙江鼎力买入评级。

浙江鼎力 ( 603338 )

投资要点

事件：公司发布 2025 年半年报，实现营收 43.36 亿元，同比 +12.35%；实现归母净利润达 10.52 亿元，同比 +27.63%，收入及利润再创同期新高；2025 年上半年实现销售毛利率和 53.60 销售净利率分别为 35.75% 和 24.27%；公司销售、管理、研发、财务费用率分别为 3.98%50,6353.49%、3.33% 和 -6.68%，同比去年同期 +1.92pct、+1.22pct、+0.26pct、-5.97pct，销售 50,635/0 管理、研发费用的增长主要系非同一控制下企业合并子公司，员工薪酬、差旅费、租赁费 36.25% 等增加所致。财务费用变动主要系汇兑收益增加所致。

积极应对贸易摩擦影响，海外收入逆势增长。根据工程机械协会数据，2025 年上半年高空作业平台累计出口 5.58 万台，同比下滑 12.90%，占总销量 64.73%，出口销量不及去年同期。在出口承压的背景下公司收入逆势增长，上半年海外市场实现主营业务收入 33.74 亿元，同比增长 21.25%。上半年公司受美国加征高关税影响，对美生产、发货出现了短暂停滞状态。公司积极应对根据全球各市场需求情况，灵活调整产线、产能安排。同时，公司继续深入实施全球化战略，持续优化海外子公司运营，不断完善海外渠道建设，深化老客户粘性的同时不断开拓新领域发展新客户，进一步实现对全球市场更深更广的覆盖。

研发创新巩固核心竞争力。2025 年上半年公司研发投入 1.44 亿元，同比增长 21.82%。公司不断探索融合电动化、绿色化、数字化、无人化发展的最新前沿技术，拓展全新高空作业应用场景和领域，陆续布局大型船厂、轨道交通、新能源项目建设等领域，研发推出众多符合市场新需求的差异化、智能化高端新产品。公司是全球唯一实现批量化生产无油全电环保型剪叉系列的制造商。目前获有专利 273 项，其中发明专利 146 项，海外专利 97 项

智能制造水平领跑行业。公司拥有业内智能化、自动化程度最高的高空作业平台制造工厂广泛应用大数据、物联网、人工智能等技术，实现全产业链闭环生产模式，生产全过程绿》色、节能、环保，大幅提升公司高端智能产品的制造优势，保证生产质量，降低制造费用。公司 " 年产 4,000 台大型智能高位高空平台项目 " 产能顺利放量，" 年产 20,000 台新能源高空作业平台项目 " 正在积极建设中，进一步提升公司技术水平及产能规模。

投资建议：公司产品设计理念领先谱系齐全，获得国内外客户广泛认可，业务覆盖全球，费用控制卓越，" 双反 " 税率低于同行；公司臂式项目顺利放量，新项目积极建设，高价值设备销量增长，新兴国家市场出口持续提升。我们预测公司 2025-2027 年归母净利润分别为 20.68/24.71/28.72 亿元，EPS 对应 PE 分别为 13.12/10.98/9.45 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：" 双反 " 调查风险；国际贸易风险；汇率波动的风险；行业竞争加剧风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 4 家机构给出评级，买入评级 3 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 61.08。

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