作者 |  田思

编辑 |  韩成功

华夏能源网（公众号 hxny3060）获悉，8 月 28 日，光伏组件出货全球第一的晶科能源（SH：688223）公布了 2025 半年报：归母净利润 -29.09 亿元，由盈转亏，同比下降 355%。

加上此前已经公布半年报的通威股份（SH：600438）、天合光能（SH：688599）、隆基绿能（SH：601012）、晶澳科技（SZ：002459），五大组件龙头半年 " 成绩单 " 全部出炉，合计亏损高达 159.31 亿元，整体数据较为难看。

从 2023 年下半年开始，光伏行业一直被产能过剩、低价竞争等难题困扰，致使光伏主产业链大部分企业都陷入持续亏损之中，至今尚无有效应对方法。

不过，值得高兴的是，今年上半年，在抢装潮、反内卷推动下，各大光伏组件龙头的利润得到部分修复，隆基、晶澳、通威三大龙头亏损收窄，行业走出最低谷的曙光已经显现。

那么，下半年光伏组件龙头的业绩会怎么样？为应对行业寒冬挑战，各组件龙头又将采取怎样的市场策略？

曙光已现，五大组件龙头集体减亏

上半年，在 "430"、"531" 抢装潮的带动下，行业于寒冬中短暂回暖，1-6 月光伏新增装机高达 212.21GW。

在此背景下，五大组件龙头也在上半年保持了较高的出货量。其中，隆基电池组件出货量 41.85GW，晶科光伏组件出货 41.84GW，晶澳电池组件出货 33.79GW，天合上半年组件出货超 32GW，而通威电池和组件销量更是分别达到 49.89GW 和 24.52GW。

不过，行业供需失衡迟迟未能扭转，产业链价格在过剩重压下持续低迷，同时美国等国的贸易保护政策不断加码，导致中国光伏行业的亏损仍在持续。

值得注意的是，虽然行业整体仍在亏损，但各大龙头已经开始出现减亏迹象，这是难得的曙光。

隆基减亏最为明显，今年上半年净亏损 25.69 亿元，较上年同期减亏 26.61 亿元。隆基的单季亏损也在收窄，二季度亏损 11.33 亿元，较一季度环比减亏 3.03 亿元。

对此，隆基表示，主要受益于运营提效促进销售费用、管理费用大幅下降，以及资产减值损失的大幅减少。

一二季度对比，晶澳和通威的减亏也很明显。晶澳二季度归母净利润 -9.42 亿元，较一季度环比减亏 7.16 亿元。晶澳称，主要原因包括 4-5 月国内抢装带动价格修复以及美国出货规模增加，其中 Q2 美国出货 590MW 左右，而 Q1 因贸易政策等因素仅出货 100MW。

通威二季度亏损 23.63 亿元，较一季度环比减亏 2.3 亿元。中信建投认为，通威 Q2 的业绩改善，主要与国内 531 政策背景下分布式光伏抢装导致电池、组件价格上涨有关。

值得一提的是，上半年通威组件销量同比增长了 31.3%。其中，在国内分布式渠道，通威的组件销量保持行业第一。通威的海外市场组件销量现已占到总销量的 20%，实现爆发式增长。

晶科和天合虽然亏损都在扩大，但在局部表现出向好迹象。

晶科在海外市场持续领跑。2025 年上半年，其海外出货占比逾 6 成，在日本市场继续保持出货冠军，在沙特的市场份额大幅高于同行，在中东、东南亚、拉美等多个光伏新兴市场实现市占率领跑。在巴基斯坦，晶科 2025 上半年的组件出货量已达到 2024 年全年的水平。

天合光能的储能板块表现优异，实现单季度扭亏为盈。今年二季度天合储能出货约 1.4GWh，占到上半年出货量的 82%，且海外占比大幅提升，推动业绩修复。天合财务状况也大为改善，实现经营性净现金流 18.43 亿元，其中二季度 26.79 亿元。对此，天合光能表示，主要系本期库存备货较去年同期减少，对应采购现金流出减少所致。

不过，行业总体形势依然严峻，还需要进一步巩固向好势头。通威股份提醒说：当前市场竞争进一步加剧，主要光伏企业均已陷入较长时间的亏损，落后产能出清不可避免。但若供需矛盾长期无法缓解，行业主要企业及公司均可能面临严峻的经营风险。

前景乐观，集中式、海外市场是发力重点

7 月份以来，一系列 " 反内卷 " 会议给光伏行业注入了走出低谷的信心。

尤其是，8 月 19 日工信部等六部委联合召开光伏行业座谈会，提出 " 加强产业调控、遏制低价无序竞争、规范产品质量、支持行业自律 " 四条意见，并明确打击低于成本价销售、虚假营销等违法违规行为；打击降低质量管控、虚标产品功率、侵犯知识产权等行为。这让行业内外惊叹，反内卷动真格的了。

对于今年光伏新增装机的预判，行业内较年初也变得更为乐观。华夏能源网注意到，中国光伏行业协会在年中会将全球光伏新增装机预测自 531-583GW 上调至 570-630GW，将中国光伏新增装机预测自 215-255GW 上调至 270-300GW。据此预测，减去上半年 212.21GW 的新增装机，今年下半年国内光伏新增装机预计为 57.79-87.79GW。

对下半年的装机市场，组件龙头企业也都持较为乐观的态度。

晶澳在 8 月 26 日投资者关系活动中表示，" 目前在全行业推行 " 反内卷 " 下，供应链上下游已经有价格回升迹象，当行业回归到高质量的有序发展中时，光伏行业的需求会持续增长。" 晶科认为，中国市场下半年的需求增长主要由集中式项目贡献。天合则表示，随着各地分布式光伏政策清晰、电站收益率清晰之后，各省份的分布式需求有望呈现不同程度的复苏态势。

在需求前景较好的预期下，各大组件龙头正在积极布局，在各自的优势产品上发力。

目前，隆基依托 HPBC2.0 组件等高效产品的差异化竞争优势，正在国内外市场积极拿订单。隆基表示，依旧维持全年组件出货量 80-90GW 的经营目标。预计 2025 年末，通过技术升级，隆基的 HPBC2.0 电池高效产能占比将超过 60%。

晶科、晶澳则继续深挖 TOPCon 产品的市场潜力，高功率产品是重头戏。

晶科表示，已完成上饶基地和山西基地两个车间的技术升级改造，公司 640W 以上高功率产品今年三季度已实现部分交付，四季度开始将有更大规模高功率产品交付。今年年底，产品功率在 640W 以上的产能，将占到公司总产能的 40%-50%，明年绝大部分产能将达到 650-670W 的功率水平。

晶澳则表示，会持续推动高功率 TOPCon 产品的投放，并会在差异化产品、场景化应用等方面持续发力，用高品质的产品持续拓展多元化的溢价市场；同时，会在成本管控，降本增效方面持续提出更高的要求。

对于下半年海外市场的发展，各大龙头普遍看好，这里正在成为各家扩大盈利、提振业绩的主战场。

晶科表示，得益于印太和中东非等新兴市场快速增长，公司三季度排产整体环比保持稳定。2025 年第三季度，晶科组件出货预期为 20-23GW。隆基预计，公司在中东非、印度等新兴市场的销量将保持较高增长。

天合则依旧对美国市场充满信心。天合表示，尽管目前美国对印尼也发起 " 双反 " 调查，增加了不确定性，不过其印尼工厂今年也实现了一定规模的对美出货。天合判断，美国市场短期可能会出现需求加速释放的效应，三季度美国市场的组件价格较上半年已有所提升，因此公司下半年会加快对美销售节奏。

值得一提的是，天合还在储能板块持续发力，明确全年出货目标为 8GWh 以上。同时，天合通过全球能源运营平台对储能舱进行跟踪维护，打造 " 长期价值服务 " 业务模式。目前，其在手储能订单规模超过 10GWh。

天合表示，在手储能订单中，海外订单占比较高，且有相当规模的美国订单，可以有力地支撑未来储能板块出货和市占率的提升，并推动储能板块未来盈利能力的提升。

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