抓住未来业绩爆发潜力，A股成长投资秘诀看这里

作者 | 童画

当前 A 股市场呈现明显的成长风格特征，自 7 月中旬以来，成长板块的周度平均涨跌幅持续优于其他风格，显示出较强的市场共识和延续性。这一趋势的背后，一方面源于成长板块较高的景气度和持续性，特别是高技术制造业和现代服务业的增长动能强劲；另一方面，政策层面对于科技和先进制造的支持力度加大，尤其是 " 人工智能 +" 行动的推进，为相关行业提供了良好的发展环境。

8 月 28 日，国证成长 100 指数（980080）上涨 4.20% 报收 9937.55 点，7 月以来上涨 2732 点，涨幅近 38%。

市场上已有的成长指数过于关注历史业绩的高增速、对未来的业绩考虑较少，但是国证成长 100 指数体现出与众不同的价值，该指数利用未来短期、未来长期的盈利预期指标，寻找具有高成长潜力且当年业绩高增能够兑现的成长股，而刚上市的成长 ETF ( 159259 ) 正是唯一跟踪国证成长 100 指数的产品，给投资者提供了成长投资新选择。

比起历史高增速，更要抓未来业绩爆发点

虽然未来预期并不一定依赖公司的基本面，但公司的基本面却往往能够影响预期的形成：如果一家企业的业绩在快速增长，可以预料的是投资者对其股价的预期也会逐渐抬升，并最终反映为股价的上涨，而基于这一逻辑的投资策略实际上就是著名的成长投资（Growth Investing）。

无论在中国股市还是美国股市，三十年来的历史数据都印证了成长投资的有效性：如表 1 所示，把 A 股按照不同年份的业绩增速进行分组，同时统计每一组股票对应的股价涨幅的中位数，可以看到，业绩增速越高，股价的涨幅越大；相反，那些业绩低迷、缺乏成长前景的公司，往往被市场边缘化。

图说：A 股市场年度增速分组与每组当年涨幅中位数

这一规律深刻地揭示了成长股投资的本质——寻找那些每年业绩存在高增长预期的优质公司，而国证成长 100 指数正是基于这一逻辑构建的。

目前大部分成长风格指数的编制逻辑，是基于个股过去一段时间的成长性表现筛选成份股，本质上是一种 " 动量思维 " ——认为过去表现好的股票未来仍会好。但这种依赖历史数据的方式，可能很容易陷入 " 起大早赶晚集 " 的陷阱：一些股票经历短期业绩爆发后增速趋稳，股价也随之停滞，此时入场早已错过最佳时机。从本质看，这是对历史数据的 " 过拟合 "，没能真正触达成长投资的核心。

但是，国证成长 100 指数的编制方案颇为独特，它不仅剔除了 ST 股、成交金额低、总市值小、净利润为负的证券，其筛选指标更侧重未来短期内的预期业绩增速，而非单纯依赖历史数据。效果显而易见：数据显示，成长 100 指数成份股过去一年的增速虽显著低于同类指数，但接下来一年的增速反而显著更高——这意味着它精准识别出了业绩即将爆发的标的，且这些增长预期能快速兑现为股价涨幅。

A 股成长投资聚焦于每一轮优势产业的崛起，国证成长 100 指数主要反应这一优势产业不断变迁、崛起的经济特征所带来的成长机会，对比同类指数，国证成长 100 指数能够更早调入相关行业，且给予更高的权重配置。

紧跟经济脉络，锚定长期超额收益

成长投资的关键，是跳出历史惯性，聚焦未来业绩的爆发潜力。

中国经济的快速发展中，新增长点不断涌现，行业轮动成为 A 股显著特征：2009-2012 年白酒领涨，对应消费升级；2013-2015 年计算机崛起，源于移动互联网普及；2020-2022 年电力设备走强，依托新能源产业爆发；2023 年至今人工智能、创新药领跑，呼应新质生产力浪潮。

从历史来看，成长 100 指数的行业权重调整，始终与这种产业演进节奏高度同步。2020-2021 年新能源及上游产业爆发时，它早早重仓电力设备、有色金属；2022-2023 年新能源产能过剩、估值回归，它及时减配并转向优势出海行业；2024 年 AI 浪潮起，它持续超配电子、通信代表的 AI 算力板块——每一次调整都精准踩在产业增长的风口上。