太平洋证券股份有限公司孟昕 , 赵梦菲 , 金桐羽近期对比依股份进行研究并发布了研究报告《比依股份：2025H1 咖啡机加速放量，内销超预期增长靓丽》，给予比依股份买入评级。

比依股份 ( 603215 )

事件：2025 年 8 月 25 日，比依股份发布 2025 年半年报。2025H1 公司实现总营收 11.57 亿元（+34.53%），归母净利润 0.54 亿元（-21.04%），扣非归母净利润 0.49 亿元（-26.65%）。单季度看，2025Q2 营业收入 6.27 亿元（+16.07%），归母净利润 0.39 亿元（-33.13%），扣非归母净利润 0.37 亿元（-35.38%）。

2025H1 咖啡机放量，内销亮眼高增。1）分产品：2025H1 公司空气烤箱、空气炸锅 / 咖啡机及其他 / 油炸锅 / 环境电器收入分别为 9.85/1.09/0.51/0.12 亿元，空炸主业与全球品牌客户持续深度合作，全自动咖啡机收获 SharkNinja 意向订单并预计将于国内国外厂区同步生产，子公司自研蒸烤炸一体机初步尝试品牌直销，扫地机研发加速并已实现一代产品交付。2）分地区：2025H1 公司外销 / 内销收入分别为 9.13/2.44 亿元，分别同比 +11.76%/+498.99%，内销超预期增速靓丽。

2025Q2 盈利能力短期承压，看好长期产品结构改善带动利润修复。1）毛利率：2025Q2 公司毛利率 15.76%（-3.38pct），期待空炸双锅、智能化产品、咖啡机等高毛利产品结构化占比提升带动后续毛利率向上。2）净利率：2025Q2 公司净利率 5.84%（-4.56pct），降幅高于毛利率，系费用端投入增加。3）费用端：2025Q2 公司销售 / 管理 / 研发 / 财务费用率分别为 3.21/3.33/2.74/-0.13%，分别同比 +2.37/+1.31/-0.05/+0.79pct，销售费用率较明显提升系子公司品牌营销费用增加所致，发力品牌建设有望利好长期成长。

投资建议：行业端，小家电受地缘政治等影响出海短期承压，空炸行业因前期快速渗透而面临周期调整，但咖啡机蓝海前景广阔，清洁电器与环电契合新消费趋势，市场有望持续扩容。公司端，空炸主业拥有稳定优质的客户基础，咖啡机预期兑现加速放量，新品类不断补充产品矩阵持续丰富。定位未来智慧工厂的中意产业园建设提速，一期工程已进入验收阶段，2025M4 以来泰国工厂已顺利承接部分订单并完成有效交付，应对国际贸易风险能力进一步提升，公司收入业绩有望持续增长。同时，战略投资 AR 眼镜等高潜力赛道，AR 眼镜组装业务的设备采购及产线布置加速推进，期待赋能未来成长。我们预计，2025-2027 年公司归母净利润分别为 1.39/1.87/2.50 亿元，对应 EPS 分别为 0.74/1.00/1.33 元，当前股价对应 PE 分别为 29.47/21.84/16.38 倍。维持 " 买入 " 评级。

风险提示 : 关税加征导致全球贸易政策变化、市场竞争加剧、新品类新业务拓展受阻等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券刘家薇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 53.22%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 3.47 亿，根据现价换算的预测 PE 为 11.65。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 4 家机构给出评级，买入评级 2 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 25.89。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。