开源证券股份有限公司余汝意 , 巢舒然近期对九州通进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：2025H1 利润稳健增长，深化物流供应链业务优势》，给予九州通买入评级。

九州通 ( 600998 )

利润稳健增长，费用管控良好，维持 " 买入 " 评级

公司 2025H1 实现营收 811.06 亿元（同比 +5.10%，下文皆为同比口径）；归母净利润 14.46 亿元（+19.70%）；扣非归母净利润 9.52 亿元（-19.34%）。盈利能力方面，2025H1 毛利率为 7.56%（-0.35pct），净利率为 1.87%（+0.25pct）。费用方面，2025H1 销售费用率为 2.88%（+0.07pct）；管理费用率为 1.82%（+0.06pct）；研发费用率为 0.08%（-0.01pct）；财务费用率 0.56%（-0.20pct）。考虑到分销受经济大环境影响，我们下调 2025-2026 年并新增 2027 年盈利预测，预计 2025-2027 年归母净利润分别为 26.33/28.54/31.18 亿元（原预计 27.78/31.94 亿元），EPS 为 0.52/0.57/0.62 元，当前股价对应 PE 为 10.1/9.3/8.5 倍，我们看好公司 " 三新两化 " 战略布局下的发展潜力，维持 " 买入 " 评级。

数字化医药分销与供应链业务稳健增长，多元业务协同发展

2025H1 公司数字化医药分销与供应链业务营收 676.34 亿元（+6.04%），总代品牌推广业务（CSO）营收 95.91 亿元（-2.75%），医药工业自产及 OEM 业务营收 15.93 亿元（+10.77%），医药新零售业务营收 14.93 亿元（+2.52%），数字物流与供应链解决方案营收 5.87 亿元（+24.66%），医疗健康与技术增值服务营收 1.40 亿元（+35.52%）。

物流供应链解决方案业务持续完善，助推数字化转型

公司持续深化物流供应链综合服务能力建设，为行业内外客户提供优质物流供应链解决方案服务，目前已承接包括东阿阿胶电商智能物流中心建设、河南羚锐物流中心建设等多个智慧物流项目，通过形成覆盖项目全周期的智慧物流解决方案体系，有效助推客户供应链数字化转型进程。此外，公司不断提升冷链物流网络的效率和服务质量建设，优化冷链物流网络与干线设计，为客户业提供定制化冷链物流全供应链服务解决方案。我们认为，在物流供应链能力的不断完善下，有望持续带动公司经营业绩提升。

风险提示：政策波动风险，产品销售不及预期，业务拓展不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券刘宇腾研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 78.58%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 28.12 亿，根据现价换算的预测 PE 为 7.25。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 1 家机构给出评级，买入评级 1 家。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。