开源证券股份有限公司刘呈祥 , 吴文鑫近期对中信银行进行研究并发布了研究报告《中信银行 2025 年中报点评：利润平稳增长，中期分红比例拟提升》，给予中信银行买入评级。

中信银行 ( 601998 )

营收降幅收窄、利润正增，净息差领先上市银行同业

中信银行 2025H1 实现营收 1058 亿元（YoY-2.99%），同比降幅较 2025Q1 收窄。其中利息净收入同比下降 1.94%。2025H1 净息差为 1.63%，在已披露中报的 16 家上市银行中排名居前，环比下降仅 2BP。2025H1 存款平均成本率 1.65%，同比下降 33BP。受低基数影响，2025Q2 手续费及佣金净收入同比增长 3.38%；投资净收益同比增长 11.09%；公允价值变动净收益为 -2.7 亿元，主要受市场波动及基数影响，对营收形成一定掣肘。2025Q2 实现归母净利润 170 亿元，同比增长 4.11%，盈利能力韧性较强。我们维持其盈利预测，预计中信银行 2025-2027 年归母净利润分别为 688/711/718 亿元，同比增速分别为 +0.36%/+3.30%/+1.01%；当前股价对应 2025-2027 年 PB 分别为 0.59/0.56/0.52 倍，维持 " 买入 " 评级。

存款增速仍较高，零售财富管理效能释放

2025Q2 末总资产为 9.86 万亿元，同比增长 8.28%，其中贷款同比增长 3.72%，Q2 对公贷款增速放缓且个人贷款未明显复苏。2025Q2 末存款余额为 6.11 万亿元，同比增速为 10.74%，仍处于较高水平。存贷增速差（存款 YoY- 贷款 YoY）为 7.01%，较 2025Q1 环比继续提升。此外，中信银行财富管理的效能持续释放，2025Q2 零售 AUM 达 4.99 万亿元，较年初增长 6.52%。

资产质量稳健，拟提升中期分红比例至 30.7%

中信银行近年资产质量保持稳健，2025Q2 末不良率边际持平为 1.16%，其中对公贷款不良率较年初下降 13BP 至 1.14%，个人贷款不良率较年初上升 4BP 至 1.29%。2025Q2 末拨备覆盖率为 207.53%，较 2025Q1 末略有上升。此外，核心 / 一级 / 资本充足率分别为 9.49%/10.94%/13.47%，均较 2025Q1 末边际上升，资本 " 弹药 " 较为充足。2024 年中信银行普通股现金分红占归属于普通股股东净利润的比例升至 30.50%，中报明确 " 拟将 2025 年度中期分红比例提升至 30.7%"，高分红投资属性延续，截至 2025-08-27 静态股息率为 4.48%。

风险提示：宏观经济增速下行，监管政策收紧，公司转型不及预期等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 6 家机构给出评级，买入评级 6 家；过去 90 天内机构目标均价为 9.44。

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