作为国有大型保险机构中，权益投资特点最鲜明的机构之一，新华保险的投资动向颇令人关注。

8 月 29 日晚间，新华保险正式披露半年报，" 进取 " 的投资风格和不菲的上半年业绩，大大激励了投资者的情绪。

此时，回看新华保险在 2025 年内的涨幅，35.59% 的涨幅，恰好于上半年的净利润增幅遥相呼应（下图）。

同时，伴随着新华保险半年报的公布，新华和国寿联合创设的千亿级险资私募鸿鹄基金的最新投资细节也被详细 " 披露 " 了出来。

作为，计划投资规模超 1000 亿的超级巨无霸，国内排名前五名的大型私募机构，鸿鹄一起已经挣了的良好回报，预计也会激励保险业不断通过长期股票投资试点机制入场 A 股。

险资巨头的股市操盘细节，值得一看。

上半年怒挣 148 亿元

众所周知，新华保险的投资业务在内地险企中是有非常悠久的历史，且业绩弹性也一向非常充足。

而作为年内股价涨势 " 凶猛 " 的上市险企，新华保险的此份业绩中报可谓备受关注，其投资表现成为整个寿险行业的 " 风向标 "。

半年报显示：新华保险上半年实现营业收入 700.41 亿元，同比增长 25.99%；归母净利润 147.99 亿元，同比增长 33.53%。

另外，新华保险上半年，实现原保险保费收入 1212.62 亿元，同比增长 22.7%；长期险首年保费收入 396.22 亿元，同比增长 113.1%；续期保费收入 788.31 亿元，同比增长 1.5%。

由此带动新华保险的内含价值达到 2793.94 亿元，较上年末增长 8.1%（截至 2025 年 6 月 30 日）。

年化投资收益率 6.3%

另外，新华保险的投资策略与组合调整，也常常成为险资投资的 " 风向标 "，被外界拿来观察险资对股票资产的配置动态。

新华保险披露：截至 2025 年 6 月 30 日，公司投资规模 1.71 万亿元，其中，股票直接投资达到 1992 亿元以上，基金委托投资 1202 亿，两者相加后接近 3200 亿。

同时，新华保险今年上半年的年化总投资收益率 5.9%，上半年年化综合投资收益率 6.3%，相比以往进步更多。

后者，显然与新华保险业务有大量寿险业务，资金来源稳定、久期较长。更倾向于长期配置大类资产，以获取长期增长的红利有关。

部分归功于增仓高股息资产

6.3% 的年化综合投资收益率显然非常好，尤其是当下五年期定存利息已经跌破 2% 的背景下。

新华保险在半年报披露：公司积极响应保险资金入市的号召，在前期举牌多家优质上市公司的基础上，继续积极增配能够抵御低利率挑战的优质底仓资产。

具体配置策略上：公司围绕稳健投资统筹战略战术资产配置，始终以久期长、现金流稳定的固定收益类资产为压舱石，筑牢资产负债匹配根基，并通过科学配置一级、二级市场权益类资产以提高长期投资回报。

其中，半年报有一段十分关键的投资信息：" 截至 2025 年 6 月 30 日，公司高股息 OCI 类权益工具投资由年初的 306.40 亿元增长至 374.66 亿元，增长 68.26 亿元。"

资事堂从业内人士了解到：所谓高股息 OCI 类权益工具投资，是指保险资金配置在资本市场上那些具备稳定现金分红能力的股票或权益类资产，并按照会计准则计入 " 其他综合收益（OCI）" 的投资仓位。

通常，高股息 OCI 资产成为险资偏爱的配置方向。

鸿鹄一期规模已经结浮盈 57 亿

除了 OCI 账户外，新华保险还有一条隐蔽的股票投资账户，这部分资产只有部分会结算到半年报中。

这就是，新华保险和中国人寿一起出资认购的鸿鹄志远基金的份额，根据相关信息，" 鸿鹄志远 " 基金的全称鸿鹄志远（上海）私募投资基金有限公司，也是俗称的鸿鹄一期，鸿鹄一期的注册资本为 500 亿元，上述两家险资各出资 50%，合 250 亿元。

而新华保险的最新半年报显示（下图），鸿鹄志远基金截至今年 6 月 30 日，净资产已经达到 556.84 亿元，总资产达到 571.12 亿元。

这大概是说，鸿鹄一期基金目前结转下（符合相关会计准则要求）的资产增值至少有 56.84 亿元，盈利超过 11%。

但这绝不是全部，按照鸿鹄一期的股权构造和公司治理，大概率新华保险使用类似权益法对该机构进行并表。

那很可能意味着有相当部分未全部兑现资产的浮盈还在账上，鸿鹄一号的实际盈利情况更高。

借钱投资？看重股息收入？

另外，根据新华保险半年报披露等信息，鸿鹄一期目前有一定的负债。截至 6 月 30 日，融资规模大概在 13 亿元以上，这大概率是公司管理流动性而产生的。

另外，从历史上看，鸿鹄长期持有伊利股份、陕西煤业和中国电信，三家公司的最新流通市值超过 120 亿元。

其中仅长期持有的伊利股份预计就为鸿鹄一期带来近两亿元的分红。中国电信又可带来超过 2 亿元的分红（假设股权持有不动，且两次分红全部参与）。陕西煤业预计可斩获约 1.5 亿元的分红。

三者仅分红就可累计接近 5.5 亿元，对于持股的鸿鹄而言，有接近 4.5% 的股息回报率。

目标规模已超 1000 亿元

依据公告信息，鸿鹄一期设立之后，中国人寿和新华保险并没有进行过注资，而是转而又发起了鸿鹄二期和鸿鹄三期等多个产品，计划募资规模超过 1000 亿元。

这份中报透露：2025 年 4 月 29 日，新华保险董事会批准本公司出资认购由国丰兴华发起设立的鸿鹄志远二期的份额。鸿鹄志远二期贯彻长期投资理念，通过低频交易、长期持有的方式以获得稳健股息收益，本公司将鸿鹄志远二期作为合营企业采用权益法核算。截至 2025 年 6 月 30 日，本公司已出资人民币 100 亿元认购鸿鹄志远二期份额。

2025 年 5 月 22 日、7 月 4 日，新华保险分别签署合同出资 100 亿元、112.5 亿元认购由国丰兴华 ( 北京 ) 私募基金管理有限公司发起设立的国丰兴华鸿鹄志远二期、三期 1 号私募证券投资基金份额。截至 2025 年 6 月 30 日，二期基金正在配置中，三期基金正在筹备中。

而根据此前签订的规划，和这轮鸿鹄一期的投资增值，鸿鹄的基金资产估计已 " 预定 " 超过 1000 亿元。

这样的投资预期，无疑将会很大程度上激励后续其他险资加快投入。

这家巨无霸，无疑还会在未来的国内市场里占据更多影响力。