东吴证券股份有限公司孙婷 , 罗宇康近期对国网英大进行研究并发布了研究报告《2025 年中报点评：金融板块利润高增，驱动整体业绩提升》，给予国网英大增持评级。

国网英大 ( 600517 )

投资要点

事件：国网英大发布 2025 年中报。2025 年上半年公司实现营业收入 53.06 亿元，同比 +6.4%；归母净利润 11.47 亿元，同比 +25.2%；对应 EPS0.201 元，ROE5.21%，同比 +0.73pct。其中 2025Q2 单季度实现归母净利润 5.43 亿元，同比 +8.5%，ROE 为 2.44%，同比 +0.03pct。

金融板块：信托及证券业务利润均实现高增。2025H1 国网英大利息收入 / 手续费及佣金收入分别同比 -19.7%、-0.5% 至 2.4、16.2 亿元。1）信托业务：2025H1 英大信托实现营业总收入 14.8 亿元，同比下降 3.6%；实现净利润 13.6 亿元，同比增长 24.4%。英大信托 2025H1 营业收入、净利润分别位列行业第 2 名、第 3 名，较 2024 年分别提升 1 名。公司信托总资产规模达到 1.17 万亿元，同比增长 28.3%。2）证券期货业务：2025H1 英大证券实现营业总收入 3.9 亿元，同比下降 3.7%；实现净利润 1.1 亿元，同比增长 36.8%，主要系业务管理费大幅下滑（25H1 英大证券业务及管理费同比 -12% 至 2.4 亿元）。

实业板块：电力装备业务稳中微增。2025H1 国网英大实现营业收入（主要为电力装备业务收入）34.4 亿元，同比 +12.6%。置信电气全力推动科技创新与产业创新深度融合，核心竞争力稳健增强。2025H1 置信电气实现营业收入 34.3 亿元，同比增长 12.5%；净利润 0.65 亿元，同比增长 1.9%。

盈利预测与投资评级：结合公司 2025H1 经营情况，我们上调此前盈利预测，预计 2025-2027 年公司归母净利润分别为 20.71/21.77/22.86 亿元（前值分别为 17.07/18.05/19.05 亿元），对应增速分别为 +31.52%/+5.16%/+4.98%。公司当前市值对应 2025-2027 年 PE 估值分别为 16.79/15.97/15.21 倍。国网英大金融业务呈现稳健发展态势，碳资产业务潜能有待释放，电力装备制造业务延续高增长，看好公司长期成长空间，维持 " 增持 " 评级。

风险提示：1）信托行业监管趋严；2）碳资产业务发展不及预期。

最新盈利预测明细如下：

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