东吴证券股份有限公司黄细里 , 郭雨蒙近期对爱柯迪进行研究并发布了研究报告《2025 年半年度报告点评：25Q2 盈利能力改善带动业绩上行，卓尔博收购持续推进》，给予爱柯迪买入评级。

爱柯迪 ( 600933 )

投资要点

事件：公司发布 2025 年半年度报告。2025 年上半年，公司实现营收 34.5 亿元，同比 +6.16%；归母净利 5.73 亿元，同比 +27.42%；扣非归母净利 5.53 亿元，同比 +32.26%。其中，25Q2 营收为 17.84 亿元，同比 +11.01%/ 环比 +7.12%；归母净利润 3.16 亿元，同比 +44.95%/ 环比 +22.77%；扣非归母净利为 3.17 亿元，同比 +61.1%/ 环比 +34.2%。

盈利能力方面，25H1 公司归母净利率为 16.6%，同比 +2.8pct；销售毛利率为 29.25%，同比 +0.57pct。其中，25Q2 归母净利率为 17.70%，同 / 环比分别 +4.14pct/+2.26pct；销售毛利率为 29.74%，同 / 环比分别 +2.1pct/+1.0pct。

费用率方面，25Q2 期间费用率为 7.69%，同比 -5.30pct/ 环比 -3.70pct；其中，销售 / 管理 / 财务 / 研发费用率分别为 0.65%/6.46%/-4.19%/4.77%，同比分别 -0.41pct/+0.83pct/-4.80pct/-0.91pct。25Q2 财务费用环比减少 6902 万元，主要为汇兑收益增加所致。

卓尔博收购持续推进，子公司申请新三板挂牌：1）上交所并购重组委员会于 8 月 25 日审核卓尔博并购事宜。卓尔博 2025-2027 年承诺实现净利润数不低于 1.415 亿元、1.569 亿元、1.741 亿元，三年累计承诺的净利润数为不低于 4.725 亿元；2）控股子公司富乐精密拟申请新三板挂牌（爱柯迪持股 65.54%），有利于增加公司资产流动性。

海外产能落地，镁合金 + 机器人业务双拓展。1）墨西哥二期工厂于 25H1 投产，马来西亚铝铸件生产工厂启动建设，未来公司将进一步完善欧洲产能布局，持续提升公司国际化竞争力；2）镁合金方面，在当前镁合金结构应用趋势增加的背景下，公司着力拓展镁合金压铸工艺技术研发，并以此切入汽车轻量化和人形机器人板块；3）机器人方面，公司全资子公司瞬动机器人负责公司在机器人领域的零部件、可穿戴终端产品的研发、制造和销售。未来，镁合金和机器人业务将为公司长期发展输入新动能。

盈利预测与投资评级：我们维持对公司 2025-2027 年归母净利润分别为 11.90 亿元、14.86 亿元、17.78 亿元的预测，当前市值对应市盈率分别为 16 倍、13 倍、11 倍，我们维持对公司 " 买入 " 的评级。

风险提示：下游乘用车销量不及预期；铝压铸行业竞争加剧超预期；铝合金原材料价格上涨超预期；产能爬坡不达预期。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 5 家机构给出评级，买入评级 5 家；过去 90 天内机构目标均价为 23.88。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。