华安证券股份有限公司张志邦 , 郑洋近期对明阳电气进行研究并发布了研究报告《海外产能加速布局，数据中心业务扩展良好》，给予明阳电气买入评级。

明阳电气 ( 301291 )

主要观点：

业绩

公司发布 2025 年半年度报告。2025H1 实现营收 34.75 亿元，同比 +40.51%，归母净利 3.06 亿元，同比 +24.38%，扣非归母净利 3.01 亿元，同比 +23.35%。毛利率为 20.99%，同比下降 2.27Pct。2025Q2 实现营收 21.69 亿元，同比 +50.80%，归母净利 1.94 亿元，同比 +24.02%，扣非归母净利 1.91 亿元，同比 +23.51%。毛利率为 20.51%，同比下降 2.89Pct。

海外产能加速布局，数据中心业务扩展良好

从产品构成上来看，25H1 公司箱变产品实现营收 18.66 亿元，YoY+16.13%，成套开关柜实现营收 5.13 亿元，YoY+91.03%，变压器实现营收 5.68 亿元，YoY+19.91%，成套开关营收实现高增速。

海外：公司已建立 " 间接出海 + 全球化布局 " 战略模式，相关产品出口至欧洲、北美洲、东南亚、中东、南美洲、非洲等全球 60 多个国家和地区。同时，公司积极布局海外直销市场。报告期内，公司持续加码布局海外产能，已在马来西亚基地正式开展设备投资，海外业务将成为公司未来业绩新增长点。

数据中心：公司针对智能电网、数据中心等市场不断研发新产品，精准对接数据中心客户需求及应用场景。目前，数据中心业务是公司主要发展方向之一，并逐步打开空间。报告期内，公司数据中心业务已取得一定量和订单进展，能够为公司业绩带来增量。

投资建议

我们预计公司 2025-2027 年收入分别为 83.02/105.48/132.93 亿元；归母净利润分别为 8.71/10.69/12.83 亿元，对应 PE 分别 15.7/12.8/10.7 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

行业竞争格局恶化；国内装机需求不及预期；原材料价格波动风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，甬兴证券开文明研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 77.76%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 8.54 亿，根据现价换算的预测 PE 为 16.41。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 6 家机构给出评级，买入评级 6 家；过去 90 天内机构目标均价为 46.16。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。