连续 3 年增收增利的劲仔，也难抵行业压力。

8 月 26 日晚间，" 鱼类零食第一股 " 劲仔食品（003000.SZ）发布 2025 年中报，公司营业收入为 11.24 亿元，同比下降 0.5%；归属于上市公司股东的净利润为 1.12 亿元，同比下降 21.86%。

劲仔自 " 中国辣条之乡 " 平江起家，靠 "1 元小鱼干 " 在零食行业站稳脚跟，于 2020 年 9 月在深交所上市，目前已经形成鱼制品、禽类制品、豆制品、蔬菜制品四大品类矩阵。

从 2025 年上半年的表现来看，尽管公司的小鱼干、豆干等产品销售额实现增长，但以鹌鹑蛋、魔芋为代表的禽类制品和蔬菜制品销售下滑。与此同时，线上渠道的营收减少也成为拖累业绩的因素。

劲仔相关负责人对内参君表示，禽类制品和蔬菜制品主要受到品类低价竞争的影响，公司目前已经研发和推出新品以应对。

值得注意的是，劲仔业绩承压背后，是整个 A 股零食企业的集体遇冷。上半年，良品铺子、来伊份、好想你等均录得亏损，洽洽食品、甘源食品等虽净利为正，但也出现较大幅度的下滑。

终端鏖战价格，黑马品类失速

作为劲仔过去三年增速最快、并寄予厚望的品类，禽类制品在 2025 年上半年出现首降，录得收入 1.96 亿元，同比下滑 24.00%。

公司禽类制品包括手撕肉干和鹌鹑蛋两个产品系列。

2021 年，手撕肉干产品进入公司亿元级单品行列。次年，公司上线鹌鹑蛋制品 " 小蛋圆圆 "，截至 2022 年底，劲仔鹌鹑蛋月销突破千万元，成为最快晋升为 " 亿元级单品 " 的劲仔产品。2024 年，劲仔推出 " 七个博士 " 鹌鹑蛋品牌，进一步加码该赛道。

单品表现也带动了业绩的高速增长。2022-2023 年，公司禽类制品的收入增速为 87.24%、147.56%。禽类制品也于 2023 年超越豆制品，成为劲仔的第二大品类。

不过，由于近年来鹌鹑蛋原材料价格走低，越来越多企业涌入鹌鹑蛋赛道，品类和价格竞争激烈，产品创新升级不足。

2024 年，盐津铺子推出鹌鹑蛋子品牌 " 蛋皇 "，入驻山姆会员店后，连续 6 个月销量突破 20 万单。此外，卫龙、来伊份、双汇、无穷、桃李、黄天鹅等多个品牌布局即食蛋制品赛道，对劲仔的市场份额造成威胁。

受此影响，劲仔禽类制品的增速在 2024 年放缓至 12.67%，并在 2025 年上半年进入下滑通道。

与此同时，公司的另一新兴品类——蔬菜制品的收入在上半年也下滑 10.69% 至 3404.71 万元。该品类在 2023 年同比增长 88.24% 至 7211.09 万元，魔芋制品也由此进入公司 " 亿元级 " 产品系列。2024 年，其增速放缓至 9.58%。

值得一提的是，劲仔的 " 基本盘 " 稳健，作为公司经典品类的鱼制品和豆制品保持了增长。

2025 年上半年，劲仔鱼制品收入 7.57 亿元，同比增长 7.61%；豆制品收入 1.15 亿元，同比增长 3.61%。2017 年至 2024 年，公司休闲鱼制品品类的销售规模稳居休闲鱼制品领域行业第一。2024 年，公司在休闲豆制品企业排名前 5。两大经典品类的稳健增长，一定程度上缓冲了新兴品类下滑带来的冲击。

尽管业绩承压，劲仔仍维持了对股东的回报力度。公告显示，劲仔拟实施 2025 年度中期分红，拟分红金额 4472.89 万元。自上市以来，公司共计分红 6.38 亿元（含拟分红）。

为应对当前挑战，劲仔也在人事层面做出调整。8 月 27 日，劲仔食品公告，聘任童镜明先生为公司副总经理。他于 2016 年 9 月 -2025 年 6 月任平江县劲仔食品有限公司总经理，2025 年 6 月至今任劲仔食品集团股份有限公司生产制造中心总经理。丰富的一线从业经验或许能为公司经营带来新的动力。

渠道承压，A 股零食业绩遇冷

除了品类增长乏力，劲仔在渠道端也暴露出问题。

在电商平台的推广服务费同比增长 20.84% 的情况下，2025 年上半年劲仔线上销售的营业收入为 1.85 亿元，同比减少 6.82%。线下收入则录得 0.85% 的微增至 9.39 亿元。

劲仔相关负责人对内参君透露，公司线上主要受到社区团购分销商退出平台的影响，导致业绩不佳。接下来，公司将转向以渠道建设为中心，把渠道建设作为最为重要的工作。

公司的线上渠道承压在 2024 年已经初步显现，同比出现 6.15% 的下滑。不过，彼时公司在量贩零食渠道的全年营收同比实现 100% 的增长，一定程度上 " 掩盖 " 了这个问题。

劲仔在渠道端的困境并非个例，2025 年上半年，A 股零食企业几乎集体陷入 " 业绩泥潭 "。

2025 年上半年，良品铺子（603719.SH）营收 28.29 亿元，同比下降 27.21%；归属于上市公司股东的净利润为亏损 9355.31 万元，同比下降 491.59%。同样处于亏损阵营的还有来伊份（603777.SH）和好想你（002582.SZ），分别亏损 5068.39 万元和 1983.88 万元。

尽管三只松鼠（300783.SZ）、洽洽食品（002557.SZ）与甘源食品（002991.SZ））净利为正，但也录得大幅下滑。

这是渠道变革和成本压力的共同作用。

在渠道端，红利显著消退，线上线下竞争持续加剧，获客成本攀升。一方面，零食量贩快速发展，折扣化、近场化趋势加剧，大卖场、超市、便利店等传统渠道客流持续下滑。另一方面，线上获客成本不断上升。

良品铺子在财报中提及，受到平台流量下滑的影响，线上营收下降，同时线上渠道流量费用上升。洽洽食品也表示，2025 年上半年因加大对势能渠道的费用投入，对公司利润情况产生一定影响。

2025 年上半年，甘源食品促销推广费为 7260.69 万元，同比增长 49.47%。但电商平台销售收入为 2761.40 万元，同比降低 23.22%。

为应对渠道变革，零食企业主动调整也带来了额外成本。来伊份主动对部分区域门店结构及规模进行调整，截至 2025 年 6 月 30 日，公司门店总数 2979 家，同比减少 14.2%。良品铺子也优化了门店结构，淘汰低效门店，并下调部分产品的售价。

此外，休闲食品行业具有一定的区域性特征。在上游供应端，气候条件的差异会影响原材料的产量和品质。

如甘源食品产品的主要原材料为青豌豆、葵花籽、蚕豆、花生、棕榈油等，受制于种植面积、气候条件、病虫害等因素。

洽洽食品也在财报中透露，因 2024 年 9 月内蒙区域葵花籽收获期连续阴雨导致葵花籽的霉变率提升，原料价格上升。同时，公司巴旦木原料受供需关系影响、腰果原料受行业周期性及天气的影响，采购价格均有所上涨，影响利润。

不过，休闲零食行业目前仍是微增量赛道。艾媒咨询发布的《2023-2024 年中国休闲食品产业现状及消费行为数据研究报告》显示，我国休闲零食规模 2022 年达到 11654 亿元，预计 2027 年将达 12378 亿元。

渠道变革等带来的外部环境的变化，对零食企业来说是危机，但也有望成为提升市场份额的转机 ……