东吴证券股份有限公司周尔双 , 钱尧天 , 陶泽近期对华中数控进行研究并发布了研究报告《2025 年半年报点评：业绩阶段承压，AI 赋能打造新一代智能数控系统》，给予华中数控增持评级。

华中数控 ( 300161 )

投资要点

营收短期承压，亏损同比收窄

2025 年上半年公司实现营收 5.54 亿元，同比 -11.91%；实现归母净利润 -0.81 亿元（去年同期为 -1.07 亿元）；实现扣非归母净利润 -1.12 亿元（去年同期为 -1.36 亿元）。营收下滑，主要系受子公司剥离合并范围变动及制裁因素对海外产线业务的影响。利润端亏损收窄主要系公司努力控制成本费用，提升经营效率。分产品看，数控系统与机床实现营收 3.63 亿元，同比 -5.24%；机器人与智能产线实现营收 1.57 亿元，同比 -23.31%；其他业务合计实现营收 0.34 亿元，同比 -17.33%。公司业绩下滑主要系机器人与智能产线业务受外部环境影响收缩所致。单 Q2 公司实现营业收入 3.52 亿元，同比 -8.85%，归母净利润 -0.23 亿元（去年同期为 -0.38 亿元），扣非归母净利润 -0.42 亿元（去年同期为 -0.55 亿元）。

毛利率受益于结构优化，费用管控显成效

2025 年上半年公司毛利率为 35.48%，同比提升 0.73pct，销售净利率为 -15.81%，同比提升 1.34pct。分业务看，数控系统与机床业务毛利率为 41.55%，同比 +0.76pct；机器人与智能产线业务毛利率为 18.49%，同比 -3.52pct。公司整体毛利率提升主要系毛利率较高的数控系统与机床业务收入占比相对提升，产品结构优化。

2025 年上半年公司期间费用管控取得成效，销售 / 管理 / 财务 / 研发费用率分别为 14.79%/12.77%/3.47%/24.97%，同比分别 -1.11pct/-1.63pct/+0.41pct/-1.03pct。

研发投入维持高位，AI 赋能打造新一代智能数控系统

1）研发投入维持高位：2025 年上半年研发投入 1.75 亿元，占营业收入比例高达 32%。报告期内，公司取得授权专利 59 项，其中发明专利 29 项，获得计算机软件著作权 25 项，研发投入持续兑现成果。

2）AI 赋能打造新一代智能数控系统：公司发布世界首台嵌入 AI 芯片和 AI 大模型的 " 华中 10 型 " 新一代智能数控系统。该系统深度融合数控机床的数理模型与 AI 数据模型，构建了 " 一个智能底座，两条数字主线，三个功能子系统 " 的技术架构。通过智能编程、工艺优化和智能故障诊断等功能，可显著提升加工效率与精度，例如在汽车电机壳体和手机中框加工中效率提升约 10%。公司已联合 18 家机床企业研制首批 20 台智能数控机床，积极构建产业创新生态。

盈利预测与投资评级：考虑到公司智能产线确收放缓，我们下调公司 2025-2027 年归母净利润预测为 0.70（原值 0.87）/1.31（原值 1.54）/1.97（原值 2.37）亿元，当前股价对应动态 PE 分别为 82/44/29 倍，考虑到公司属于高端数控系统领域稀缺资产，维持公司 " 增持 " 评级。

风险提示：机床行业复苏不及预期，研发不及预期，市场竞争加剧风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 2 家机构给出评级，买入评级 1 家，增持评级 1 家。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。