开源证券股份有限公司张宇光 , 方一苇近期对涪陵榨菜进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：2025H1 收入实现正增，品牌推广力度加码》，给予涪陵榨菜买入评级。

涪陵榨菜 ( 002507 )

公司发布 2025 年半年报，收入利润符合预期

公司披露 2025 年半年报。2025H1 营收 / 归母净利润分别为 13.1/4.4 亿元（同比 +0.5%/-1.7%），其中 2025Q2 营收 / 归母净利润分别为 6.0/1.7 亿元（同比 +7.6%/-4.6%），基本符合预期。考虑费用投放增加情况，我们小幅下调盈利预测，预测 2025-2027 年归母净利润 8.3/9.0/9.7 亿元（同比 +3.7%/+8.8%/+7.6%），原值为 8.9/9.6/10.4 亿元，当前股价对应 PE18.5/17.0/15.8 倍，考虑公司积极拓展新业务，新产品新渠道有望取得突破，维持 " 买入 " 评级。

2025Q2 扭转营收下滑态势，榨菜及萝卜表现较优

2025Q2 扭转 2025Q1 收入下滑态势，带动 2025H1 收入平稳微增。分品类看：2025H1 榨菜 / 萝卜 / 泡菜 / 其他品类营收分别同比 +0.45%/+38.35%/-8.37%/+9.30%。目前公司在榨菜品类上实现多价格带布局，利用 60g 产品占领 2 元价格带，70g 产品定位 2.5 元价格带，80g 产品定位 3.0 元，120g 脆口产品定位 5 元价格带，同时布局 10 元价格带的量贩装产品、瓶装产品以及新产品榨菜芯产品。

成本红利逐步释放，品牌推广投入明显增加

2025H1 毛利率 / 净利率分别同比 +3.29/-0.74pct 至 54.15%/33.57%，其中 2025Q2 毛利率 / 净利率分别同比 +2.82/-3.59pct 至 52.00%/28.09%。毛利率提升主要系新采购季青菜头价格略有回落。费用端，2025Q2 销售 / 管理 / 研发 / 财务费用率分别同比 +5.09/-0.02/+0.16/+0.20pct。销售费用率增加主要系增加市场推广费及品牌宣传费所致。

公司布局复调及预制菜赛道，渠道开发积极推进

2025H1 公司公告拟通过发行股份及支付现金方式购买味滋美 51% 的股权，味滋美以 B 端为主，布局复调及预制菜。我们认为公司收购味滋美有助于渠道互补、渠道网络融合，支撑挖掘公司长期增长潜能。同时公司设立大客户群营业部，针对山姆、盒马等大型商超合作提供直营服务。

风险提示：宏观经济波动风险、市场拓展及竞争风险、原料价格波动风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，诚通证券陈文倩研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 73.25%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 8.62 亿，根据现价换算的预测 PE 为 17.81。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 15 家机构给出评级，买入评级 11 家，增持评级 4 家；过去 90 天内机构目标均价为 15.71。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。